外资机构上调中国经济增长预测 - 高盛将中国2025年GDP增速预测从4.9%上调至5.0%，并将2026年、2027年预测分别从4.3%、4.0%上调至4.8%、4.7% [1] - 经合组织将2025年中国经济增长预估从此前的4.9%上调至5.0% [1] - 德意志银行将中国2025年第四季度GDP同比增速预测上调至4.6%，全年增速预期调升至5.0% [1] 当前经济运行的积极因素 - 消费政策持续发力，以旧换新政策拉动上半年汽车、家电、通信器材、文化办公用品等耐用品消费实现较高增长，消费者信心指数改善 [4] - 出口韧性明显超预期，在全球供需周期触底回升环境下，凭借完整产业链、企业出海与本地化产能布局优势实现出口持续修复 [4] - 新质生产力加速形成，制造业投资为主要拉动项，信息服务业、航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业、汽车制造业等高技术产业投资保持较高增速 [4] - 政策托底效应有望增强，随着特别国债落地、专项债提前下达、政策性金融工具形成实物量，叠加“十五五”开局明确方向，全年增长目标实现无忧 [5] 对明年经济增速目标的展望 - 预计2026年中国经济增长目标将锚定在5%左右，是从单纯追求“量”向提升全要素生产率转型的关键一步 [6] - 综合当前经济基本面、政策节奏和“十五五”良好开局的需要，明年经济增速目标大概率维持在5%左右 [7] 实现增长目标的关键着力点 - 财政政策预计将更加积极，赤字率有望上探4.2%，资金投向重心显著向“投资于人”倾斜，通过给予“一老一小”真金白银支持来提振居民消费底气 [9] - 消费品以旧换新将迎来迭代，重点从传统家电转向AI手机、机器人等前沿终端，意在培育高成长性赛道 [9] - 特别国债将入局文旅体育，顺应服务消费升级大势 [9] - 超长期特别国债将精准滴灌城市更新、公共服务及“两重”建设，投资端更讲究“有效性” [9] - 关键在于全方位扩大内需，重点从“提振消费”和“保持投资合理增长”两方面发力 [11] - 提振消费方面，消费品以旧换新政策有望延续，汽车、家电补贴结构优化，消费电子可能扩围，加大“投资于人”力度，提高文化体育传媒财政支出额度 [11] - 保持投资合理增长方面，制造业投资逻辑正从设备更新切换至“人工智能投资竞赛+现代化产业体系加快构建”，新质生产力相关投资将持续拉动总体投资 [11] - 基建方面，2026年是“十五五”开局之年，或增加超长期特别国债对“两重”项目的支持力度，增加中央预算内资金，加力新型城镇化建设 [11] 制造业竞争力与出口前景 - 高盛认为出口增长是2025年中国最大的超预期指标，中国产品在各行各业中相对于全球同行的竞争力是出口保持韧性和势头的主要原因 [12] - 鉴于“十五五”规划要求推动传统产业提质升级，培育壮大新兴产业，同时政府提供协同支持，中国出口将继续快速增长并将在未来几年获得更多全球市场份额 [12] - 2024年中国制造业增加值全球占比约为32.0%，产出规模超越了美国、日本、德国和韩国的总和 [13] - 体量优势结合全产业链完整度，让中国制造在先进电池、5G及商用无人机等领域构筑了“系统性壁垒” [13] - 竞争力底色已超越“性价比”，进化为基础设施与制造业刚需高度适配的体系化护城河，物流端“短链集聚”体系降低综合成本并提升响应效率，能源端工业电价长期维持低位且稳定 [13] - 人才红利迭代，中国坐拥1.62亿人的全球最大制造业就业底座，预计到2025年将拥有近8万名STEM博士毕业生，约为美国的两倍 [14] - 高素质人才储备配合政策飞轮，正推动中国制造从劳动密集型向技术密集型加速跃升 [14] 未来产业升级的核心任务 - 在半导体与量子计算等领域，美国等西方国家掌握着“科学源头”和顶层设计主导权，中国在半导体设备和工具链等关键环节仍面临严峻的“卡脖子”风险 [14] - “十五五”核心任务是打破科技体系上的“源头锁定”，必须从“工程与制造”的集成优势向“科学与标准”的上游跨越，同步拿下关键设备与底层工具链，构建独立的生态闭环 [14]