核心观点 - 公司2025年11月销量再创历史新高，累计交付已提前完成年度目标，未来在强势新车周期、海外市场拓展及智驾投入加大的推动下，销量与盈利有望持续快速增长 [1][2][3] 月度销量表现 - 2025年11月交付70,327辆，同比增长75.1%，环比增长0.1%，销量连续超7万辆并再创历史新高 [1] - 2025年1-11月累计销量达53.6万辆，同比增长113.4%，已提前完成全年50万辆的交付目标 [1] 产品与新车规划 - 零跑Lafa5于11月27日正式上市，定价9.78-12.18万元，延续极致品价比路线，产品力强 [1] - 公司覆盖5-20万元价格带不同细分市场，未来三年将每年在全球推出多款产品 [2] - 2025年已有B10、B01和Lafa5上市，2026年仍有丰富新车规划 [2] 渠道与海外拓展 - 国内渠道坚持"1+N"发展模式，截至2025年9月30日，共有866家销售门店（367家零跑中心，499家体验中心）和493家服务门店，覆盖292个城市 [2] - 海外市场1-9月出口3.8万辆，10月海外终端客户签约数量较9月增幅超100% [2] - 已在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立超700家兼具销售与售后功能的网点，其中欧洲超650家，亚太超50家，南美超30家 [2] - 与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局快速、调整灵活的优势 [3] 智能化投入 - 公司加大对智驾领域投入，2025年上半年智驾团队规模和算力资源投入均提升近100% [2] 财务与盈利展望 - 国内规模效应及产品结构优化有望推动盈利提升，海外高单车盈利预计将带来可观利润贡献 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、50.1亿元、83.7亿元 [3]