文章核心观点 - A股市场近期掀起一股“实物分红”热潮 超过30家上市公司在2025年以来推出各类股东回馈活动 覆盖文旅、食品饮料、美妆、家居等多个领域 其本质是上市公司在传统现金分红外 以更直观、体验式的方式与投资者互动 试图增强股东黏性并促进业务转化 [3] - 实物回馈活动与现金分红存在本质区别 前者更多属于营销互动或投资者关系维护举措 价值不易量化且未必可持续 投资者应更关注公司的核心经营能力与长期成长潜力 [7] - 上市公司“花样宠粉”现象反映出A股市场投资者关系管理正从传统模式向更注重体验、互动与情感联结的方向演进 尤其对于直面终端客户的行业 但企业长期赢得信任仍需依靠扎实的业绩成长、稳健的治理结构和清晰的战略视野 [7][8] 文旅行业实物回馈 - 峨眉山A推出股东福利 在2025年12月1日至2026年1月31日期间 持有公司500股及以上的股东可享受峨眉山景区进山门票免费 索道、温泉、滑雪等项目也提供免费或深度折扣 随行家属同享优惠 此举被视为公司面对前三季度进山游客数量下滑 通过创新方式增强股东黏性、激发二次消费的尝试 [4] - 类似做法在文旅行业并不少见 黄山旅游、祥源文旅等公司也相继推出股东专属福利 涵盖景区免票、索道及游船体验、酒店住宿优惠等 这类回馈往往边际成本较低 却能有效吸引股东亲身体验公司核心资源 并可能通过口碑传播带动消费 [4] - 横店影视赠送股东观影券及影视城门票 宋城演艺邀请股东免费观看演出并探访后台 实现沉浸式互动 显示上市公司正努力将股东回馈与主营业务深度融合 [7] 消费品行业实物回馈 - 消费品上市公司成为“宠股东”的重要力量 目前食品饮料、美妆家居等领域至少有18家公司推出回馈活动 [4] - 美妆企业水羊股份赠送持股5000股以上的股东市场价值约2740元的护肤礼盒 白酒企业舍得酒业、迎驾贡酒、天佑德酒等多次以纪念酒、品鉴酒等形式回馈股东 食品公司如五芳斋在端午期间赠送股东粽子礼盒 盖世食品则推出“消暑礼盒”并征集产品反馈 [4] - 消费品公司热衷于此类活动 源于其产品客单价高、库存弹性大 以自有产品回馈股东边际成本低 且能精准触达具备一定消费能力的股东群体 将其转化为品牌的“意见领袖”和口碑传播者 实现“去库存、稳价格、树品牌”的多重效果 [5] 其他行业与创新形式 - 生物医药企业英诺特通过抽奖方式 赠送股东iPhone、无人机等热门产品 以增强活动吸引力 [7] - 从国际经验看 实物回馈股东在成熟市场亦不乏先例 如日本一些企业赠送股东乘车券、商品折扣券等 旨在增强股东归属感并促进消费转化 [8] 市场反应与投资者关注点 - 一些公司的回馈活动能短暂提振市场关注度 如峨眉山A在发布福利公告后股价一度涨停 但随后出现回调 表明股价最终仍会回归基本面 [7] - 分析人士提醒 投资者在关注此类短期市场热点的同时 更应聚焦公司的核心经营能力、盈利状况及长期成长潜力 [7] - 实物回馈可以作为“加分项” 却难以替代企业真正的核心竞争力 对投资者而言 在享受“股东福利”之余 保持理性判断 深入审视企业内在价值 才是长期投资的关键 [8]