从资金流向上来看，当日旅游及景区板块主力资金净流入2405.6万元，游资资金净流出1.07亿元，散户资 金净流入8252.14万元。旅游及景区板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入(元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000524 岭南控股 | | 2780.38万 | 9.91% | -762.14万 | -2.72% | -2018.24万 | -7.19% | | 000888 峨眉山 A | | 2435.45万 | 6.89% | -2143.60万 | -6.06% | -291.85万 | -0.83% | | 002707 众信旅游 | | 2015.84万 | 5.29% | -2776.46万 | -7.29% | 760.61万 | 2.00% | | 603402 陕西旅游 | | 1204.43万 | 3.23% | -798.08万 | -2.14% | -406.35万 | -1.09% | ...

东方证券研报指出， 峨眉山A客流回暖，股东回馈拉动淡季，运力有望改善。公司完成换届并推进茶旅 布局，新年开局良好。26年元旦三天（1/1-1/3） 景区接待游客126,166人次（购票83,391、免票 42,775），同比24年元旦三天+20.88%。同时，股东回馈活动（25/12/1-26/1/31、法定节假日除外）提供 门票免票及索道/酒店/温泉等优惠，预计对12月及1月非节假日客流形成额外拉动。交通与运力改善在 路上，预计抬升中长期客流。在景区行业业绩仍有波动的背景下，公司持续以现金分红回馈股东，体现 出较强的现金流质量与股东回报意愿；同时也有助于提升资金使用效率与投资者回报确定性，对估值形 成一定支撑。考虑到25全年收入偏弱，运力和交通还需一定时间释放，调整2025-2027年EPS预测为 0.45/0.54/0.61元（此前为25-26年为0.63/0.69元），根据可比公司26年32倍PE对应目标价17.28元，维 持"买入"评级。 ...

东方证券研报指出，峨眉山A客流回暖，股东回馈拉动淡季，运力有望改善。公司完成换届并推进茶旅 布局，新年开局良好。26年元旦三天（1/1-1/3）景区接待游客126,166人次（购票83,391、免票 42,775），同比24年元旦三天+20.88%。同时，股东回馈活动（25/12/1-26/1/31、法定节假日除外）提供 门票免票及索道/酒店/温泉等优惠，预计对12月及1月非节假日客流形成额外拉动。交通与运力改善在 路上，预计抬升中长期客流。在景区行业业绩仍有波动的背景下，公司持续以现金分红回馈股东，体现 出较强的现金流质量与股东回报意愿；同时也有助于提升资金使用效率与投资者回报确定性，对估值形 成一定支撑。考虑到25全年收入偏弱，运力和交通还需一定时间释放，调整2025-2027年EPS预测为 0.45/0.54/0.61元（此前为25-26年为0.63/0.69元），根据可比公司26年32倍PE对应目标价17.28元，维 持"买入"评级。 ...

报告行业投资评级 - 社会服务行业评级为“增持”，且评级为“维持” [6] 报告核心观点 - “服务消费”的战略定位在政策端被重点提及，其定位进一步提升，有望成为拉动内需的核心引擎 [6] - 2025年第四季度餐饮消费复苏明显，服务消费起势，发展动力充足 [6] - 2026年春运出行数据强劲，全国民航旅客运输量有望创历史新高，印证了服务消费的良好发展态势 [6] - 政策预期向好叠加落地节奏提速，社会服务板块具备持续受益的逻辑支撑 [6] 政策与战略方向 - 1月16日国务院常务会议提出要深入实施提振消费专项行动，加快培育服务消费新增长点，完善促消费长效机制，为2026年及“十五五”消费发展划定清晰方向 [6] - 2025年商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，明确提出探索设立中小学春秋假 [6] - 苏州市于1月22日提出推行中小学春秋假，响应了国家政策，有利于提振服务消费增长 [6] 行业与市场数据 - **近期行业表现**：近1个月行业相对收益为5.35%，绝对收益为6.42%；近3个月相对收益为7.38%，绝对收益为8.38%；近12个月绝对收益为19.81% [4] - **春运出行数据**：截至1月21日，2026年节前春运阶段（2月2日-2月14日）国内航线机票预订量超754万张，同比增长12%；出入境航线机票预订量超256万张，同比略有增长 [6] - **春节假期出行数据**：2026年春节假期国内航线机票预订量超521万张，日均预订量比去年春节同期增长约22%；出入境机票预订量超161万张，日均预订量比去年春节同期增长约9% [6] - **民航局预测**：2026年春运全国民航旅客运输量有望达9500万人次，日均238万人次，同比增长约5.3% [6] - **餐饮消费复苏**：2025年10月至12月，餐饮收入同比增速分别为3.8%、3.2%、2.2%，而同期商品零售额同比增速分别为2.8%、1.0%、0.7%，显示餐饮消费自2025年四季度起明显强于商品零售 [6] 投资建议与关注方向 - 建议关注餐饮、酒店、景区等行业上市公司 [6] - 报告具体建议关注的上市公司包括：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、三峡旅游、长白山、峨眉山、海底捞 [6] - 北方冰雪游、南方避寒游等热门旅游航线关注度延续攀升态势，出境游及入境游航线亦有望迎来新一轮出行高峰 [6]

投资评级与核心观点 - 报告对峨眉山A维持“买入”评级，目标价为17.28元，当前股价为13.53元（2026年1月26日）[3][6] - 报告核心观点认为，公司客流回暖，股东回馈活动拉动淡季经营，且交通与运力改善有望抬升中长期客流[2][9] - 考虑到2025年全年收入偏弱，运力和交通改善还需时间，报告下调了2025-2027年的盈利预测[3][10] 公司近期动态与经营亮点 - 公司于2026年1月完成董事会及经营层调整，董事长许拉弟连任，并设立“峨眉雪芽茶业”全资子公司，以理顺茶业经营主体，推动茶旅联动[9] - 2026年元旦三天（1月1日至1月3日），景区接待游客126,166人次，同比增长20.88%，实现“开门红”[9] - 公司在2025年12月1日至2026年1月31日（法定节假日除外）推出股东回馈活动，提供门票免票及索道、酒店、温泉等优惠，预计对淡季非节假日客流形成额外拉动[9] - 公司重视股东回报，2025自然年内实施两次现金分红，分别对应2024年度利润分配约1.32亿元和2025年三季度利润分配约4,215万元，按最新收盘价计算近12个月股息率约2.4%[9] 中长期增长驱动因素 - **交通改善**：乐山机场已完成校验飞行并进入验收与运营筹备阶段，目标2026年上半年通航，该机场按满足2035年旅客吞吐量260万人次设计，首期规划直飞核心城市群航线，有望提升异地客源[9] - **运力提升**：金顶索道改造提升项目投用时间预期从2025年12月31日延期至2027年12月31日，该项目旨在解决旺季排队拥堵问题，具备中长期必要性[9] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为9.73亿元、10.34亿元、10.90亿元，同比增长率分别为-4.0%、6.3%、5.4%[5] - **盈利预测**：预计2025-2027年归属母公司净利润分别为2.39亿元、2.86亿元、3.23亿元，同比增长率分别为1.7%、19.7%、13.0%[5] - **每股收益（EPS）**：调整后2025-2027年EPS预测分别为0.45元、0.54元、0.61元（此前对2025-2026年预测为0.63元、0.69元）[3][5] - **盈利能力**：预计净利率将从2025年的24.5%持续提升至2027年的29.6%，净资产收益率（ROE）预计从2025年的9.0%提升至2027年的11.0%[5] - **估值方法**：目标价17.28元基于可比公司2026年32倍市盈率（PE）得出，报告中的可比公司调整后平均市盈率显示2026年为32倍[3][11] - **当前估值**：以2026年1月26日股价13.53元计算，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为29.9倍、25.0倍、22.1倍[5][6]

投资评级与核心观点 - 报告对峨眉山A维持“买入”评级，目标价为17.28元，当前股价为13.53元（2026年1月26日）[3][6][10] - 核心观点认为，公司客流回暖，股东回馈政策拉动淡季经营，且交通与运力改善有望抬升中长期客流[2][9] 盈利预测与估值 - 基于2025年全年收入偏弱、运力释放需时的判断，报告下调了盈利预测：将2025-2027年EPS预测调整为0.45/0.54/0.61元，此前对2025-2026年的预测为0.63/0.69元[3][10] - 目标价17.28元是基于可比公司2026年32倍市盈率得出[3][10] - 根据预测，公司归属母公司净利润将在2025-2027年分别达到239/286/323百万元，同比增长1.7%/19.7%/13.0%[5] - 预计公司毛利率将从2025年的48.3%逐步提升至2027年的51.6%，净利率从24.5%提升至29.6%[5] 近期经营亮点 - 公司完成董事会及经营层换届，董事长许拉弟连任，并新设全资子公司“峨眉雪芽茶业”，以理顺茶业经营主体，推动茶旅联动[9] - 2026年元旦三天（1月1日至3日），景区接待游客126,166人次，其中购票83,391人次，免票42,775人次，同比2024年元旦增长20.88%[9] - 公司在2025年12月1日至2026年1月31日（法定节假日除外）推出股东回馈活动，提供门票免票及索道、酒店、温泉等优惠，预计对12月及1月非节假日客流形成额外拉动[9] - 公司在2025自然年内实施两次现金分红，分别对应2024年度利润分配约1.32亿元和2025年三季度利润分配约4,215万元，按最新收盘价计算近12个月股息率约2.4%[9] 中长期增长驱动力 - 金顶索道改造提升项目投用时间预期从2025年12月31日延期至2027年12月31日，该项目旨在解决旺季排队拥堵问题，具备中长期提质增能必要性[9] - 乐山机场已完成校验飞行并进入验收与运营筹备阶段，目标2026年上半年通航，该机场按满足2035年旅客吞吐量260万人次设计，首期规划直飞核心城市群航线，有望提升异地客源，带来结构性增量[9] 财务数据摘要 - 营业收入：2024年为1,013百万元，同比下滑3.0%；预计2025年继续下滑4.0%至973百万元，随后在2026-2027年恢复增长至1,034百万元和1,090百万元[5] - 营业利润：2024年为218百万元，同比增长61.3%；预计2025-2027年分别为230/285/334百万元[5] - 净资产收益率（ROE）：预计将从2025年的9.0%逐步提升至2027年的11.0%[5] - 估值水平：基于2026年1月26日股价，对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为29.9/25.0/22.1倍，市净率（PB）分别为2.7/2.5/2.4倍[5] 可比公司估值 - 报告选取了黄山旅游、丽江股份、宋城演艺等作为可比公司，其调整后平均市盈率在2026年为32倍，此为设定目标价的主要参考[11]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月21日，峨眉山A发布公告称，公司于2025年12月19日召开第五届董事会第一百五十一 次会议，审议通过了《关于对外投资设立四川省峨眉雪芽茶业有限公司的议案》。近日，公司完成了四 川省峨眉雪芽茶业有限公司的工商登记手续，并取得了峨眉山市行政审批局颁发的《登记通知书》《营 业执照》。 ...

证券代码：000888 证券简称：峨眉山A 公告编号：2026-06 峨眉山旅游股份有限公司 关于全资子公司完成工商登记的公告 类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） 成立日期：2025 年 12 月 29 日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 峨眉山旅游股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 19 日召开第五届董事会第一百五十一次会议，审议通过了 《关于对外投资设立四川省峨眉雪芽茶业有限公司的议案》。具 体内容详见刊载于《证券时报》《中国证券报》及巨潮资讯网的 《关于对外投资设立全资子公司的公告》（公告编号：2025-64）。 1 一、工商登记情况 近日，公司完成了四川省峨眉雪芽茶业有限公司的工商登记 手续，并取得了峨眉山市行政审批局颁发的《登记通知书》和《营 业执照》，具体内容如下： 法定代表人：胡迪 公司名称：四川省峨眉雪芽茶业有限公司 统一社会信用代码：91511181MAK3A5GA85 注册资本：1,000 万元 2026 年 1 月 22 日 2 注册地址：峨眉山市峨山街道名山路南段 5 号 经营范围 ...

行业评级与核心观点 - 报告对批零社服行业给予“买入”评级 [2][3] - 报告核心观点为：2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，建议重视服务消费板块在春节期间的投资机会 [2] 2025年12月社零数据总览 - 2025年12月，中国社会消费品零售总额为4.5万亿元，同比增长0.9%，增速较11月下降0.4个百分点 [5] - 剔除汽车后，社零总额为4.0万亿元，同比增长1.7% [5] - 商品零售额为3.9万亿元，同比增长0.7%，增速环比下降0.3个百分点 [5] - 餐饮收入为0.6万亿元，同比增长2.2%，增速环比下降1.0个百分点 [5] 分品类零售表现 - **基础消费**：粮油食品零售额12月同比增长3.9%，增速环比下降2.2个百分点；饮料零售额同比增长1.7%，增速环比下降1.2个百分点；烟酒零售额同比下降2.9%，但降幅环比收窄0.5个百分点 [5] - **可选消费**：化妆品零售额12月同比增长8.8%，增速环比上升2.7个百分点；金银珠宝零售额同比增长5.9%，增速环比下降2.6个百分点 [5] - **地产相关消费**：建筑材料、家具和家用电器零售额12月同比分别下降11.8%、2.2%和18.7%，但降幅分别环比收窄5.2、1.6和0.7个百分点 [5] - **汽车消费**：汽车零售额12月同比下降5.0%，但降幅环比收窄3.3个百分点 [5] 电商数据表现 - 2025年1-12月，全国实物商品网上零售额为13.1万亿元，同比增长5.2% [5] - 2025年12月，电商渗透率（实物商品网上零售额占社零总额比重）为26.1%，环比上升0.2个百分点，但同比下降0.7个百分点 [5] - 分品类看，1-12月实物电商零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.9%和4.1% [5] 分行业投资建议 - **零售**：行业逻辑正从“调改投入”转向“调改交卷”，关注同店增长、客流改善及利润弹性释放，建议关注步步高、汇嘉时代、永辉超市、重庆百货 [5] - **化妆品**：优选高端品牌，关注低位配置机会，线下展店与线上平销缓和大促压力，重点推荐毛戈平，关注水羊股份、逸仙电商，抖音渠道推荐上美股份，保健品赛道关注青木科技 [5] - **珠宝**：近期金价创新高可能影响短期情绪，但一季度为传统销售旺季，叠加2025年同期基数较低，春节前后刚性需求有望推动终端销售高增，关注老铺黄金、曼卡龙、菜百股份 [5] - **旅游**：一季度关注冰雪主题，重点布局春节行情，2026年春节假期为9天且时间较晚，利于中长线旅游，关注长白山、三峡旅游、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游、陕西旅游 [5] - **教育**：重视基本面底部拐点、低估值、高分红的职教标的，重点推荐中国东方教育、行动教育；教培行业需求高景气，龙头增长亮眼，重点推荐学大教育；关注AI+教育应用情绪催化，关注豆神教育、华图山鼎 [5] 重点公司估值摘要 - **九华旅游**：最新收盘价43.25元，合理价值46.99元，2026年预测EPS为2.15元，预测PE为20.12倍 [6] - **水羊股份**：最新收盘价24.87元，合理价值23.75元，2026年预测EPS为0.79元，预测PE为31.48倍 [6] - **上美股份**：最新收盘价74.55港元，合理价值99.98港元，2026年预测EPS为3.79港元，预测PE为19.67倍 [6] - **毛戈平**：最新收盘价86.30港元，合理价值104.46港元，2026年预测EPS为3.12港元，预测PE为27.66倍 [6] - **长白山**：最新收盘价48.54元，合理价值50.39元，2026年预测EPS为0.78元，预测PE为62.23倍 [6] - **永辉超市**：最新收盘价4.82元，合理价值5.69元，2026年预测EPS为0.03元，预测PE为160.67倍 [6] - **学大教育**：最新收盘价40.48元，合理价值50.60元，2026年预测EPS为2.52元，预测PE为16.06倍 [6] - **老铺黄金**：最新收盘价683.00港元，合理价值775.64港元，2026年预测EPS为39.07港元，预测PE为17.48倍 [6] - **中国东方教育**：最新收盘价6.28港元，合理价值10.16港元，2026年预测EPS为0.46港元，预测PE为12.29倍 [6]

茶叶连锁行业概述与分类 - 茶叶连锁是以茶叶为主要销售商品，通过标准化、连锁化经营模式在全国设立门店的行业 [3] - 按产品类型可分为绿茶连锁、红茶连锁、乌龙茶连锁等 [3] - 按销售渠道可分为直营连锁、加盟连锁、电商连锁 [3] - 按服务形式可分为茶叶专卖店、茶艺馆、茶叶体验店等 [3] 行业发展历程与现状 - 行业发展可追溯至20世纪90年代，21世纪进入快速发展阶段，目前形成较完善产业链和竞争格局 [5] - 2015-2022年行业市场规模从491.3亿元增长至915.4亿元，年复合增长率为9.3% [1][11] - 2024年行业规模为878.3亿元，同比下降2.66%，主要受消费趋于理性及线上渠道、新茶饮品牌分流冲击 [1][11] - 预计2025年行业市场规模将增长至915.1亿元 [1][11] 产业链结构 - 产业链上游为茶叶种植园、茶农合作社及茶叶初制与精制加工厂，负责提供核心原料 [6] - 产业链中游为茶叶连锁企业，由品牌总部与连锁门店构成，总部负责品牌、研发、采购等，门店负责零售与服务 [6] - 产业链下游为消费者，通过到店购买、线上订购等方式消费 [6] 上游茶叶生产情况 - 2024年中国绿茶产量为206.03万吨，同比增长6.53% [8] - 2024年红茶产量为51.03万吨，同比增长3.89% [8] - 2024年黑茶产量为47.32万吨，同比增长3.32% [8] - 2024年乌龙茶产量为33.24万吨，同比下降0.12% [8] - 2024年白茶产量为9.38万吨，同比下降6.39% [8] - 2024年黄茶产量为2.91万吨，同比增长24.89% [8] 整体茶叶市场规模 - 中国茶叶行业市场规模从2015年的1883.76亿元增长至2022年的3395.27亿元，年复合增长率为8.78% [9] - 2024年茶叶行业市场规模为3257.55亿元，同比下降2.66% [9] - 预计2025年茶叶行业市场规模将增长至3394亿元 [9] 行业竞争格局与重点企业 - 行业品牌分布多元化，传统品牌如中茶、大益、天福茗茶占据较高份额，新兴品牌通过创新扩大市场 [12] - 代表品牌包括八马、华祥苑、中茶、小罐茶、大益、天福茗茶、品品香、吴裕泰、雨林古树茶、澜沧古茶、正山堂、日春等 [12] - 八马茶业于2025年10月28日在港交所上市，截至2025年10月全国连锁门店超3700家 [12] - 八马茶业2024年茶叶销售收入为19.01亿元，同比增长0.96% [12] - 澜沧古茶2025年上半年销售茶叶产品营业收入为1.12亿元，同比下降38.8% [14] 行业未来发展趋势 - 体验式空间与场景化零售：门店向融合文化、美学与社交的“第三空间”转型，销售以茶为载体的生活方式 [14] - 数字化驱动的精准服务与供应链整合：利用数据分析实现个性化服务，依托物联网与区块链技术建立透明可追溯体系 [15] - 健康属性拓展与产品形态创新：开发功能性产品，创新产品形态如冷萃液、冻干粉、胶囊茶及跨界融合产品 [16][17]