外卖价格战概况与财务影响 - 过去六个月，美团、京东与阿里合计打没了近千亿利润，这场外卖大战堪称中国互联网史上最烧钱的一仗 [1] - 三季度战况顶峰，平台补贴激进，导致三份惨烈财报：美团录得上市以来单季最大亏损；阿里中国电商业务经营利润同比下降85%；京东整体经营利润同比下跌108% [1] - 以天量投入换来有限增长与巨额亏损：阿里三季度息税前利润减少约240亿；京东和美团两个季度息税前利润分别减少175亿和448亿；三季度美团由盈转亏 [4] - 三大平台营销开支暴涨：阿里与京东分别同比大增106%和110%，美团也同比增加91% [4] - 高盛曾预测大战将导致三大平台合计减少250亿息税前利润，但实际影响远超预期 [4] 市场竞争格局变化 - 外卖市场多年寡头格局松动：2024年美团外卖市占率在65%左右，今年下滑近两成 [4] - 美团外卖日单量从2024年底的9000万单突破至1.5亿单 [16] - 茶饮咖啡品类是冲单利器：立秋开始的三天大促，两大外卖平台6亿订单中过半是茶饮咖啡 [16] - 美团守住了关键指标：单量和客单价，客单价15元以上的订单GTV占比超三分之二，30元以上订单占比约70% [16] - 美团单均亏损远低于阿里与京东，守住了相对高利润的正餐订单 [18] 平台战略动机与“协同效应” - 阿里与京东下场外卖，意在通过高频入口为增长放缓的电商业务导流，是“围魏救赵”的阳谋 [7] - 刘强东曾表示，做外卖亏的钱比去抖音、腾讯买流量划算 [7] - 京东外卖GMV实现三位数增长，外卖新用户转化率接近50%，带动季度活跃用户数和购物频次同比增长40%以上 [7] - 淘宝闪购八月前三周带动淘宝APP月活同比增长25%，三季度带动盒马和天猫超市闪购订单环比上涨30% [7] - 美团APP日活用户数同比增长超过20% [7] - 但协同效应更多体现在流量而非成交：据中信证券测算，闪购新用户在双11期间的电商订单数占同期电商总GMV比重仅1%左右 [12] 核心业务增长乏力 - 电商收入增速几乎原地踏步：阿里将闪购打包进中国电商板块后整体增速为9%；京东零售增速在二季度拉上20%后，三季度转跌10% [7] - 餐饮外卖业务模式重、利润空间小，市场空间已隐约触顶 [7] 各公司当前策略与表态 - 美团高管在业绩会旗帜鲜明反对恶性竞争，但预计四季度闪购亏损环比还要扩大，并称不惜以更高投入效率维持领导地位 [12] - 美团创始人王兴态度转变：从半年前“不惜代价赢得竞争”变为劝架，称价格战没有为行业创造价值，不可持续 [20] - 京东外卖提出要改善单位经济成本，让外卖学会独立行走 [22] - 阿里表示将在下一季度“显著收窄”闪购投入 [22] - 今年7月，三大平台曾接连发文共同抵制外卖“无序竞争” [22] 行业现状与未来展望 - 增量时代远去，下行周期开启，但无人敢彻底停止补贴游戏 [24] - 美团外卖业务从单均赚1元变为亏2.6元，闪购单均亏1.1元 [13] - 茶饮品类利润有限：在“零元购”白热的七月，古茗同店GMV增长超20%，但每笔订单到手收益仅4到5元 [16] - 本地生活与电商市场已不再是水大鱼大的丰饶时期 [22]