核心交易 - 普莱柯拟以1751.43万元受让中信农业持有的中普生物4.04%股权，交易完成后持股比例将从46.97%增至51.01%，成为控股股东 [1][9][10] 收购标的中普生物状况 - 中普生物主营业务为口蹄疫疫苗的研发与生产，前身为中牧股份旗下的保山生物药厂 [1][10] - 公司持续亏损，2024年营收3700.57万元，亏损2620.74万元；2025年上半年营收1885.34万元，亏损1823.7万元 [2][10] - 口蹄疫疫苗是国内畜用生物制品最大单品，但行业面临景气度下降与产能过剩问题 [2][10] - 生产厂家从7家增至10家，整体年产能估计超过130亿毫升，产能利用率普遍较低，如同业公司杨凌金海2023年批签发利用率仅为20.83% [2][11] 普莱柯自身经营状况 - 2024年公司营业收入下滑16.77%至10.43亿元，归母净利润下滑46.82%至9280.65万元 [4][13] - 相比2021年，毛利率下滑4.32个百分点，净利率下滑13.32个百分点至8.9% [4][13] - 核心利润来源猪用疫苗业务持续下滑，2023年该业务占营收35%，毛利率83.89%；2024年该板块收入3.36亿元，同比下滑22.6%，毛利率减少1.23个百分点 [4][13] - 2024年管理费用因折旧费用增加而增长20.65% [4][13] - 公司近年持续扩张，固定资产从2021年的4.45亿元增至2024年的11.52亿元，增长159% [5][14] - 但销售增长未跟上，以2021年为基数，2024年活疫苗销量减少3.39%，化学药品销量减少10.1%，灭活疫苗及抗体增长31.71%；2024年总营收较2021年减少5.1% [5][14] - 2023年及2024年固定资产折旧等金额分别为7664.2万元及1.05亿元，2024年管理费用中的折旧费因项目转固增长126%至2652万元 [5][14] 近期业绩与财务压力 - 2025年前三季度营收增长8.04%至8.23亿元，归母净利润增长47.86%至1.57亿元，但增长主要源于费用压缩，期间费用率下滑7.16个百分点，整体毛利率下滑2.69个百分点 [6][15][16] - 第三季度单季营收转为负增长，下滑5.39% [7][16] - 应收账款高企，截至三季度末达3.35亿元，占营业收入的41%，应收账款周转天数自2022年以来大幅增加并维持高位 [7][16] - 2022年及2023年信用减值损失分别达到1995.5万元及2385.78万元 [8][17] 行业背景与管理层观点 - 下游养殖行业行情低迷，集中度提升，大型养殖集团进行成本管控，动保行业同质化竞争激烈 [7][16] - 管理层表示，兽用疫苗和化学药品需求复苏缓慢，市场竞争加剧导致产品价格下降 [4][13]