上市表现与市场反应 - 公司股票于12月5日在港交所上市，开盘价为5.00港元/股，较7.04港元的发行价低开28.98%，盘中持续低迷 [1][9] - 截至午间收盘，公司股价报5.12港元/股，总市值为36.39亿港元 [3][11] - 上市前香港公开发售获约426倍超额认购，但暗盘交易全线下跌，收盘跌幅在14.2%至14.8%之间，预示了首日破发 [6][14] 公司业务与市场地位 - 公司始创于2014年，是一家现代中式面馆经营者，截至最后实际可行日期，餐厅网络包括中国内地22个城市的440家餐厅及香港的11家餐厅 [4][12] - 根据弗若斯特沙利文资料，就2024年总商品交易额而言，公司为中国第一大川渝风味面馆经营者及第四大中式面馆经营者 [4][12] - 公司扩张路径分为三个阶段：初创期单店模型打磨、资本进入后加速扩张、以及目前的规模化冲刺 [4][12] 财务表现与增长 - 2022年至2024年，公司营收从4.18亿元跃升至11.54亿元，年复合增长率达66.2%，并在2023年扭亏为盈 [4][12] - 2025年上半年，公司实现营收7.03亿元，同比增长33.8%；实现净利润0.42亿元，同比增长95.8% [5][13] 经营挑战与风险 - 公司采取“以价换量”策略，订单平均消费额从2022年的36元连续下滑至2024年的31.8元，但同期翻座率在3.0至4.0之间波动，2025年上半年同店翻座率出现下降 [5][13] - 门店网络存在明显地域集中风险，超过半数的餐厅位于广东省，其中广州门店数量占比超30% [5][13] - 加盟模式虽加快了拓店速度，但也对食品安全和运营标准的统一管控提出了严峻考验，已有加盟店因品控问题受到监管部门处罚 [5][13] 行业专家观点 - 香颂资本董事沈萌认为，面馆生意在利润率、稳定性和成长性上缺少足够吸引力，“第一股”光环不会影响投资者对企业价值的判断 [3][11] - 中国食品产业分析师朱丹蓬指出公司面临三重“单一化”困境：区域布局单一、品类结构单一、运营模式单一，制约了其跨区域扩张效率和抗风险能力 [7][15] IPO与募资详情 - 本次IPO引入了海底捞、君宜资本、晟盈投资、Zeta Fund等基石投资者，合计认购2200万美元 [6][14] - 最终发售价定为7.04港元/股，募资净额达6.17亿港元，主要用途之一是未来三年拓展餐厅网络 [6][14] - 香港公开发售一手（500股）中签率为2%，国际发售录得4.99倍认购 [6][14]