上市表现与市场反应 - 公司于12月5日登陆港交所，上市首日开盘即破发，股价大幅低开，最终收报5.08港元/股，较7.04港元的发售价下跌27.84%，总市值为36.1亿港元 [3][4] - 此次全球发售约9736.45万股H股，所得款项净额为6.17亿港元 [4] - 市场分析认为，面馆生意在利润率、稳定性和成长性上缺乏足够吸引力，难以给投资者带来积极的回报潜力，因此即使作为“中式面馆第一股”也未能获得市场青睐 [4] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，同期净利润由亏损3597.3万元转为盈利6070万元 [5] - 2025年上半年，公司收入为7.03亿元，同比增长33.8%；净利润为4183.4万元，同比增长95.8% [5] - 以总商品交易额计算，2024年公司是中国第四大的中式面馆经营者 [5] 门店扩张与网络布局 - 公司餐厅总数从2022年底的170家增至2025年6月30日的417家，截至2025年10月8日进一步增至451家 [5][6] - 门店主要集中在一线及新一线城市，截至2025年上半年末，417家门店中有334家（占比80%）位于此类城市 [7] - 门店选址以购物中心为主，截至2025年上半年末，来自购物中心的门店数量为256家，占比超六成 [7] - 公司计划将全球发售所得款净额的60%用于拓展餐厅网络，并计划在2026年、2027年及2028年分别开设约150-180家、170-200家及200-230家新餐厅 [4][9] 单店经营指标与挑战 - 2025年上半年，公司直营餐厅和特许经营餐厅的单店日均销售额分别为11805元和11493元，同比分别减少888元和1035元 [8] - 同期，直营餐厅和特许经营餐厅的单店日均订单皆从去年同期的390单降至371单 [8] - 翻座率出现下滑，直营餐厅从2024年上半年的3.8降至2025年上半年的3.4，特许经营餐厅从3.6降至3.1 [8] - 客单价面临下行压力，2025年上半年直营餐厅订单平均消费额下滑0.7元至31.8元，特许经营餐厅下降1.2元至30.9元 [7] 行业竞争环境 - 面馆行业整体遇冷，2021年曾是赛道高光期，多个品牌获得融资，但随后外部消费环境疲软，其他中式快餐品牌涌入，行业门槛低，导致品牌遭遇寒流 [8][9] - 根据窄门餐眼数据，截至2025年11月13日，全国面馆品牌总数为3543个，门店总数为75.84万家，近一年新开店24.16万家，但净增长数仅为1.21万家，反映出激烈的竞争和高淘汰率 [9] - 行业分析指出，面馆赛道同质化严重，行业集中度低，菜品可创新空间不大，最终比拼的是供应链效率和服务运营能力 [10]