核心产品价格调整 - 五粮液核心产品第八代普五对经销商开票价从1019元/瓶降至900元/瓶，降幅达11.7% [2] - 叠加销量返利、市场支持等补贴后，经销商实际拿货成本有望低至800多元/瓶 [2] - 此次降价被业内解读为“变相官降”，旨在应对渠道库存高企与价格倒挂问题 [2] 公司业绩与市场地位 - 2025年第三季度，公司单季营收81.74亿元，同比暴跌52.66%，归母净利润20.19亿元，同比骤降65.62% [3] - 公司营收规模已被山西汾酒反超，“白酒老二”地位及“茅五”双雄格局面临严峻考验 [3][8] - 高端白酒行业2025年以来动销整体下滑超20%，商务宴请、礼赠等核心场景需求收缩 [9] 渠道压力与价格倒挂 - 降价前，普五市场批价长期徘徊在850元左右，部分电商平台成交价低至750元，与1019元开票价形成严重价格倒挂 [3] - 价格倒挂导致经销商卖一瓶亏一瓶，渠道压力已达极限，降价是为渠道“续命”的举措 [7] - 即便降价至900元，仍高于850元的市场批价，价格倒挂顽疾未根除，仅缓解了经销商失血速度 [9] 行业竞争与市场环境 - 竞品动态加剧竞争，泸州老窖国窖1573批价近期稳中有升，山西汾酒持续发力高端市场 [9] - 五粮液降价是高端白酒行业深度调整的缩影，消费复苏乏力背景下，“提价—压货—增长”的传统模式已难以为继 [10] - 头部酒企开始转向渠道让利、去库存的务实策略 [10] 降价策略与潜在影响 - 行业惯例的补贴主要涵盖5%-8%的销量返利、30%-50%的市场支持返利及2%-3%的年度奖励 [3] - 此次降价或进一步削弱品牌溢价，公司需在渠道减负与品牌价值维护之间找到平衡 [10] - 降价是一次被动的自救，承认了高端白酒市场面临的严峻现实，单纯价格调整难以解决有效需求不足的核心矛盾 [9]