公司上市表现 - 公司于12月5日在港交所上市，被称为“中式面馆第一股”，开盘价5港元，较7.04港元的发行价下跌近三成 [1] - 上市首日收盘市值为36.1亿港元，股价表现低于市场预期 [2] 公司发展历程与扩张 - 公司于2014年在广州成立，由三位华南理工毕业生创立，创始人具有国际快餐连锁经验，注重标准化 [4] - 从3家小店起步，截至当前已发展至465家连锁店，覆盖22个城市，其中香港有14家店 [4][6] - 门店数量快速增长，从2022年的170家增至2023年的252家，再到2024年的360家，两年翻了一倍多 [7] - 公司计划未来三年每年新开150至230家店 [11] 公司财务与运营数据 - 营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，年复合增长率为66.2% [7] - 盈利能力显著改善，从2022年亏损3597万元转为2023年盈利4591万元，2024年盈利进一步增长至6070万元 [7] - 2022年至2024年间，公司累计关闭了30家店，关店率为8% [9] - 2024年上半年，直营餐厅单店日均销售额为11805元，同比减少888元；特许经营店单店日均销售额同比减少1035元 [11] - 订单量从每天390单下降至371单，翻座率从3.8、3.6下降至3.4、3.1 [13] - 成本结构中，原材料成本占31.4%，使用权资产折旧占15.6%，员工成本占22.6%，合计接近70% [14] - 公司有460家供应商，前五大供应商采购额仅占33.1%，集中度较低 [16] 公司产品与战略 - 公司专注于川渝风味，其重庆小面、豌杂面、酸辣粉等产品销量在行业中排名第一 [18] - 2024年，公司以0.5%的市场份额在中式面馆行业中排名第四，在川渝风味细分市场中排名第一 [18] - 公司建立了“小面大学”进行员工培训，并设立“小面研究院”研发产品，旨在推行标准化运营 [20] 行业竞争与市场环境 - 2020年至2022年期间，面馆赛道受到资本狂热追捧，例如和府捞面估值一度超过百亿元，马记永、陈香贵、张拉拉等品牌获得数亿元融资 [16] - 当前消费环境不佳，消费者对价格更加敏感，同时面临乡村基、老娘舅等中式快餐品牌的竞争 [18] - 行业产品同质化严重，在口味和做法上差异不大，难以建立独特竞争优势 [18] - 中式餐饮规模化面临挑战，过度依赖手艺和食材，标准化易导致口味变化，例如和府捞面曾因“预制菜”问题受到批评 [20] - 连锁化是行业趋势，但核心仍在于产品与运营，例如老乡鸡坚持直营以控制品质 [20][22] 核心观点总结 - 公司上市破发表明，仅凭“第一股”概念和资本故事难以获得市场认可，投资者更关注实际价值 [2][24] - 餐饮是慢生意，需要扎实的产品和运营，不能仅依靠资本催熟 [25][26] - 公司的案例为整个行业提供了警示，中式餐饮需静心做好产品与运营，才能实现长远发展 [22][26]