核心观点 - 雅诗兰黛集团正考虑出售旗下韩妆品牌蒂佳婷，作为其“重塑美妆新境”增长战略的一部分，旨在将资源集中于更具增长潜力的品牌 [1] - 公司整体业绩承压，多个品牌表现不佳，促使管理层进行品牌组合评估与优化，蒂佳婷因销售额远不及预期且母公司陷入亏损而被边缘化 [1][4][6][8] 蒂佳婷品牌发展历程与现状 - 品牌于2004年在韩国成立，凭借医美后定位走红，2013年进入中国市场，曾乘韩流东风创造辉煌 [3] - 雅诗兰黛于2015年收购其母公司Have&Be约1/3股份，当时蒂佳婷年销售额为863亿韩元（约4.43亿元人民币） [4] - 品牌进入高速增长期，2018年年销售额达4898亿韩元（约25.18亿元人民币），较2015年提升超五倍 [4] - 2019年，雅诗兰黛以约11亿美元（约78.14亿元人民币）全资收购蒂佳婷，当时其“双11”单店销售额破1亿元，并在2020财年上半年拉动公司约1%的净销售额增长 [4] - 收购后增长未持续，预计今年收入约1.5亿美元（约9.58亿元人民币），远低于收购时预期的5亿美元（约35.44亿元人民币）目标 [4] - 2024财年，蒂佳婷母公司Have&Be销售额为2329亿韩元（约11.61亿元人民币），同比下降30%，净亏损106亿韩元（约5300万元人民币） [4] - 消费者在社交平台反馈产品体验下降，如面膜不贴合、味道不对、售后差等问题 [5] 雅诗兰黛集团整体业绩表现 - 2025财年，公司净销售额为143.26亿美元（约1001.5亿元人民币），同比下滑8% [6] - 2025财年，公司净利润由上一财年盈利3.9亿美元（约27.26亿元人民币）转为亏损11.33亿美元（约79.18亿元人民币），下降约390% [6] - 2025财年，皮肤护理和头皮护理业务收入分别同比下滑12%和10%，彩妆业务收入下跌6% [6] - 2025财年，彩妆、香水、头皮护理业务营业利润均亏损，其中彩妆和香水业务由盈转亏，盈利的皮肤护理业务营业利润同比下滑22% [6] - 2024财年，公司净销售额为156.1亿美元（约1106.36亿元人民币），同比下滑2%，净利润为3.9亿美元（约27.64亿元人民币），同比下降61% [6] - 2023财年，公司净销售额为159.1亿美元（约1127.63亿元人民币），同比下降10.3%，净利润为10.06亿美元（约71.3亿元人民币），同比下降58% [6] - 2022财年，公司净销售额为177.4亿美元（约1257.33亿元人民币），同比增长9%，净利润为23.9亿美元（约169.39亿元人民币），同比下滑16.73% [6] 公司战略调整与品牌组合优化 - 2025年1月，公司迎来新CEO司泰峰，随后推出“重塑美妆新境”增长战略，致力于成为以消费者为中心的全球顶尖高端美妆公司 [7] - 新战略下，资源将更集中投资于高增长潜力品牌，亏损或弱势品牌将被边缘化或出售 [7][8] - 公司已聘请咨询公司评估品牌组合，Bumble and bumble、Smashbox、Glamglow及Too Faced均被列入可能出售名单 [8] - Too Faced品牌自2025财年一季度起销售额下滑，其唇部与眼部产品销量下滑导致公司彩妆业务营业利润亏损4.41亿美元（约31.26亿元人民币） [8] - 行业观点认为，雅诗兰黛品牌逐渐大众化、高端感降低且创新乏力，同时受到中国美妆品牌（性价比）和奢侈品牌（高端）的双重挤压 [7] 新战略初步成效与未来重点 - 2026财年第一季度，公司有机销售额同比增长3%，净销售额达35亿美元（约248.06亿元人民币），同比增长4%，业绩呈现复苏 [9] - 中国内地市场增长9%，是推动业绩回升的重要因素，公司在华高端美妆市场零售额实现双位数增长，市场份额在过去六个财季中的五个财季实现增长 [9] - 当季公司旗下七个品牌在中国实现两位数增长，其中勒莱柏增长接近三位数，海蓝之谜、汤姆福特表现突出 [9] - 以海蓝之谜为代表的高端美妆业务贡献了公司超70%营收，是增长核心引擎 [10] - 公司战略明确加速优化消费者覆盖，资源倾向于业绩支柱型奢华高端品牌（如海蓝之谜）及能扩大客群的大众功效型品牌（如The Ordinary） [10] - 行业观点指出，“抗衰老领域”和“功效领域”的增速和需求持续增长，与雅诗兰黛的战略方向高度吻合 [10]