文章核心观点 - 平安好医生正迎来由政策推力、资本外力与基本面内力构成的“三力共振”时刻，推动其投资逻辑强化与价值重估，这反映在南下资金连续净流入与港股通持股占比攀升上 [1][3] 政策推力 - 国家金融监督管理总局优化保险公司偿付能力监管标准，调低投资沪深300指数成分股的风险因子，降低了保险资金权益投资的资本占用成本，旨在鼓励长期资金入市 [4] - 该政策为控股股东中国平安提供了更有利的资本环境与更强的投资灵活性，间接为平安好医生的长期战略与生态协同提供了坚实后盾 [4] 资本外力 - 国际与国内顶级金融机构近期形成看多共识，为股价提供外力支撑 [5] - 摩根士丹利将中国平安列入重点关注名单并上调其A/H股目标价，核心逻辑是看好其把握居民理财、医疗健康和养老三大增长机遇的能力，并指出中国个人现金医疗支出比例高达27%（2023年），远高于发达国家约10%的水平，为商业健康保险及高端医疗服务留下巨大市场空间 [6][8] - 中信建投强调公司“医险协同”效应加强，给予“买入”评级及21港元目标价，暗示超45%上涨潜力 [9] - 华兴证券大幅上调公司DCF目标价至19.29港元（之前为10.30港元），指出其F/B端协同与AI驱动的服务效率提升是关键 [9] 基本面内力：战略与布局 - 公司基本面支撑来自清晰的“医疗、健康、养老”生态布局，作为平安集团医疗健康旗舰，构建了全面的业务矩阵 [10] - 增长路径由“F端、B端、C端”三大客户支柱驱动 [11] - F端背靠平安集团超2.5亿的庞大客户基础，渗透率持续深化 [11] - B端已服务超过4500家大中型企业，预计未来3-5年将以30-50%的速度扩张，成为引领整体增长的核心动力 [11] - C端通过从F端和B端渠道进行高质量用户转化，实现稳健发展 [11] 基本面内力：AI与效率 - 公司凭借超过14亿次咨询的专有数据及集团海量健康记录，构筑了深厚的数据壁垒 [12] - 2025年上半年，AI将家庭医生客均服务成本大幅降低约52%，同时保持约98%的高诊断准确率 [12] - “平安医博通”大模型等产品的深化应用，正将技术优势转化为服务与成本优势 [12] 基本面内力：盈利前景 - 随着公司增加对F端和B端诊断服务的关注，预计毛利率将逐步改善 [13] - 随着AI深入应用和有纪律的成本管理，预计销售费用率将降至收入的约10%，管理费用率在成熟状态下将<15% [13] - 这些运营效率应使公司能够实现约10%的成熟净利润率，更接近医疗健康电商平台的典型利润率水平 [13] - 在持续的AI整合和向更高利润率业务线的战略转变支持下，公司的中期目标是实现约10%或更高的净利润率，较2025年预测的约5-6%有明显提升 [13] 市场资金动向 - 根据WIND数据，平安好医生已连续7个交易日获得南下资金净流入，港股通持股占比已攀升至23.07% [1] - 数据截至2025年12月5日收盘 [2]