合作背景与战略意义 - 平安好医生与罗氏诊断中国签署深度合作协议，旨在将“诊、治、险”生态融合实践经验延伸至阿尔茨海默病防治领域 [1] - 合作旨在优化阿尔茨海默病的全周期健康管理，共同构建普惠可及的老年健康服务新生态 [1] - 中国人口老龄化持续加速，阿尔茨海默病成为重要老年健康问题，市场对疾病早筛早诊、规范诊疗及全周期管理的需求日益迫切 [3] 合作双方的核心优势 - 平安好医生拥有完善的线上线下—体化医疗服务网络，具备专业的全周期健康管理能力与成熟的生态融合经验 [3] - 罗氏诊断是全球体外诊断领域的领导者，在神经科学领域拥有深厚技术积淀与领先的临床诊断解决方案，其检测技术为疾病早期识别与精准诊断提供关键支撑 [3] - 双方合作基于优势互补与资源整合，为阿尔茨海默病防治领域的创新发展奠定坚实基础 [3] 合作模式与具体内容 - 双方将围绕阿尔茨海默病防治全流程展开深度合作，整合罗氏的精准诊断技术与平安好医生的医疗服务网络 [3] - 合作首创“早期诊断+医疗健康保障”模式，旨在推动阿尔茨海默病早期诊断与规范诊疗的普及 [3] - 合作将赋能更广泛的医疗机构，目标是让优质诊疗资源惠及更多老年群体 [3] - 平安好医生CEO表示，合作旨在将管理式医疗模式深度融入阿尔茨海默病防治领域，整合双方在医疗服务与健康管理方面的核心优势 [5] 合作目标与未来展望 - 合作旨在打通阿尔茨海默病的早诊、干预、随访全链条，推动医疗服务从被动诊疗向主动健康管理升级 [5] - 目标是让更专业、更便捷的服务惠及万千家庭，守护银发人群健康福祉 [5] - 未来双方将持续深化业务协同，加快合作成果落地，携手推动优质医疗资源下沉，完善老年健康服务体系 [5] - 最终目标是以生态融合的创新模式推动医疗健康服务向“以健康为中心”转型，为提升国民健康水平、助力健康中国建设注入新动能 [5]

合作事件概述 - 平安好医生与罗氏诊断中国于4月11日在上海举办的“精准循证，诊疗新章”阿尔茨海默病精准防筛诊治研讨会上，签署了深度合作协议 [1] 合作背景与战略意义 - 中国人口老龄化持续加速，阿尔茨海默病成为重要老年健康问题，市场对疾病早筛早诊、规范诊疗及全周期管理的需求日益迫切 [2] - 合作旨在将“诊、治、险”生态融合实践经验延伸至阿尔茨海默病防治领域，优化疾病全周期健康管理，共筑普惠可及的老年健康服务新生态 [1] - 合作标志着双方在阿尔茨海默病防治领域的合作开启全新篇章，未来将深化业务协同，加快合作成果落地 [3] 合作双方优势与模式 - 平安好医生深耕医疗健康领域，构建了完善的线上线下一体化医疗服务网络，具备专业的全周期健康管理能力与成熟的生态融合经验 [2] - 罗氏诊断作为全球体外诊断领域的领导者，在神经科学领域拥有深厚技术积淀与领先的临床诊断解决方案，其检测技术为疾病早期识别与精准诊断提供关键支撑 [2] - 双方将整合罗氏的精准诊断技术与平安好医生的医疗服务网络，首创“早期诊断+医疗健康保障”模式，推动阿尔茨海默病早期诊断与规范诊疗的普及 [2] - 合作旨在赋能更广泛的医疗机构，推动优质诊疗资源下沉，让优质诊疗资源惠及更多老年群体 [2] 公司战略与行业影响 - 平安好医生表示，公司始终坚持以用户为中心，躬身入局深耕大医疗健康生态，推动行业高质量发展 [3] - 此次合作旨在将管理式医疗模式深度融入阿尔茨海默病防治领域，整合双方在医疗服务、健康管理等方面的核心优势 [3] - 合作目标是打通阿尔茨海默病的早诊、干预、随访全链条，推动医疗服务从被动诊疗向主动健康管理升级 [3] - 双方将以生态融合的创新模式推动医疗健康服务向“以健康为中心”转型，为提升国民健康水平、助力健康中国建设注入新动能 [3]

会议安排 - 平安健康医疗科技有限公司董事会会议将于2026年4月23日举行[3] - 会议将审议及批准集团截至2026年3月31日止第一季度未经审核业绩及其发布[3] 董事会构成 - 截至2026年4月10日，董事会由执行、非执行及独立非执行董事组成[4]

投资评级 - 报告给予平安好医生“增持”评级 [4][12] 核心观点 - 报告认为，平安好医生依托平安集团“综合金融+医疗养老”战略，B端与F端客户渗透率有广阔的提升空间，AI医疗赋能与B端拓展共同构筑了公司强劲的增长引擎 [1][3][4] 2025年财务业绩总结 - **营业收入**：2025年实现营业收入54.68亿元，同比增长13.7% [2] - **盈利能力**：归母净利润为3.80亿元，同比大幅增长366.1%；经调整净利润达4.14亿元，同比增长161.3% [2] - **毛利率**：毛利达17.72亿元，同比增长16.3%；毛利率提升至32.4% [2] - **费用控制**：通过数字化经营有效降本增效，总费用率降至30.6%，同比下降4.6个百分点；其中管理费用率降至15.5%，同比下降3.9个百分点 [2] - **现金流**：经营活动所得现金净额达4.51亿元，同比大幅增长354.0% [2] 业务结构分析 - **商保协同业务**：实现营收32.96亿元，同比增长11.0% [2] - 医疗健康权益客户寿险新单件均提升1.5倍 [2] - 居家养老权益客户寿险新单件均提升4.6倍 [2] - **企业健管业务**：成为核心增长引擎，实现营收13.06亿元，同比大幅增长40.6% [2] - 收入占比提升至23.9%，同比增加4.6个百分点 [2] - 期内服务付费企业客户超6700家，同比增长83.1% [2] - **用户规模**：公司整体付费用户数达到近3500万人，同比增长11.4% [2] AI医疗战略与运营 - **战略渗透**：公司践行“AI in all”战略，AI医生年使用人数近1200万人，“AI+真人医生”服务已覆盖平安集团100%的个人客户 [3] - **技术能力**：在专业严肃医疗场景中，AI医生辅助诊疗准确率达95.1%，精准诊断覆盖疾病超1.13万种 [3] - **财务贡献**：AI对公司毛利贡献占比约4.5% [3] - **降本效果**：AI推动2025年第四季度单次问诊成本同比大幅下降约45% [3] 服务网络与生态建设 - **“四到”网络**：整合升级“到线、到院、到家、到企”的线下线上服务网络 [3] - **合作规模**： - 线下合作医院超5100家 [3] - 合作药店超24万家 [3] - 合作体检供应商超4400家 [3] - **居家养老**：居家养老服务已覆盖全国100个城市，月均活跃率达84% [3] 未来盈利预测 - **营业收入**：预计2026-2028年收入分别为58.5亿元、64.6亿元、72.2亿元 [4] - **归母净利润**：预计2026-2028年归母净利润分别为5.0亿元、6.8亿元、8.2亿元 [4] - **每股收益**：预计2026-2028年每股收益分别为0.23元、0.32元、0.38元 [4]

股本与股份 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股本总额为50,000美元，股份10,000,000,000股，每股面值0.000005美元[1] - 截至2026年3月底，已发行股份2,161,443,720股，库存股份0股，总数与上月底相同[2] 公众持股 - 上市规定最低公众持股量为已发行股份（不含库存股）的21.3%[3] - 截至2026年3月底，公司符合公众持股量要求[3]

投资评级 - 报告未明确给出平安好医生（1833.HK）的投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年业绩表现强劲，企业健管业务收入增速超40%，AI持续赋能业务并改善盈利 [2] - 公司2025年收入为54.68亿元，同比增长13.7%，经调整净利润约4.14亿元，同比大幅增长161.3%，归母净利润约3.8亿元，同比大幅增长366.1% [2] - 盈利能力改善得益于主营业务效率提升及历史预计负债转回，AI技术有效助力降本增效 [3] - 公司持续升级“四到”（到线、到院、到家、到企）闭环服务体系，构建线上线下融合的健康管理生态 [3] - 预计公司2026-2028年收入及利润将持续增长，对应市盈率（PE）估值逐步下降 [4][5] 财务表现与业务分析 - **收入结构**：2025年商保协同业务收入32.96亿元（同比+11%），企业健管业务收入13.06亿元（同比+40.6%），其他业务收入约8.67亿元（同比-4.8%）[3] - **盈利能力**：2025年毛利率提升0.7个百分点至32.4%，销售及营销费用率下降0.7个百分点至15.2%，管理费用率减少3.9个百分点至15.5% [3] - **利润增长驱动**：除经营效率提升外，部分利润增长源于历史案件及纠纷结案导致的预计负债转回9000万元 [3] - **企业客户增长**：2025年服务的付费企业客户超6700家，同比增长83.1% [3] - **与平安集团协同**：为平安集团个人客户提供医疗养老服务，2025年医疗健康权益客户寿险新单件均提升1.5倍，居家养老权益客户寿险新单件均提升4.6倍 [3] AI技术赋能 - **业务覆盖**：“AI+真人医生”服务覆盖平安集团100%个人客户，AI医生年使用人数近1200万人 [3] - **技术能力**：截至2025年末，AI医生精准诊断覆盖疾病超1.13万种，辅助诊疗准确率达95.1% [3] - **财务贡献**：2025年AI毛利贡献占比约4.5% [3] - **成本效益**：AI助力2025年第四季度单次问诊成本同比下降约45% [3] “四到”服务生态 - **到线服务**：打造全场景、多触点一体化闭环，迭代多层次家庭医生服务 [3] - **到院服务**：合作医院超5100家、合作药店超24万家、合作体检供应商超4400家，推出展码一键支付服务，已覆盖全国7.7万家药店 [3] - **到家服务**：居家养老服务已覆盖全国100个城市，月均活跃率84%，“智能守护”警报响应率100% [3] - **到企服务**：深度协同平安集团资源，为企业定制多元化健康管理服务，打造企业医务室标杆 [3] 财务预测 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别约为58.73亿元、64.31亿元、71.67亿元，同比增速分别约为7%、10%、11% [4][5] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.58亿元、5.69亿元、6.83亿元，同比分别约增长21%、24%、20% [4][5] - **估值指标**：对应2026-2028年当前股价市盈率（PE）分别约为48倍、39倍、32倍 [4][5] - **其他财务指标预测**：预计2026-2028年毛利率稳步提升至33.19%，净资产收益率（ROE）从3.83%提升至5.88% [4]

投资评级 - 报告未明确给出平安好医生（1833.HK）的投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年业绩表现强劲，企业健管业务收入增速超40%，AI持续赋能业务并改善盈利 [2] - 2025年公司收入约为54.68亿元，同比增长13.7%，经调整净利润约4.14亿元，同比增长161.3%，归母净利润约3.8亿元，同比增长366.1% [2] - 公司经营效率提升推动盈利能力改善，AI医生年使用人数近1200万人，辅助诊疗准确率达95.1% [3] - 公司持续升级“四到”闭环服务，线下服务网络广泛，居家养老服务已覆盖全国100个城市 [3] - 预计公司2026-2028年营业收入和归母净利润将持续增长，对应市盈率逐步下降 [4][5] 财务表现与业务分析 - **收入结构**：2025年商保协同业务收入达32.96亿元，同比增长11%；企业健管业务收入达13.06亿元，同比增长40.6%；其他业务收入约8.67亿元，同比下降4.8% [3] - **盈利能力提升**：2025年公司毛利率提升0.7个百分点至32.4%；销售及营销费用率下降0.7个百分点至15.2%；管理费用率减少3.9个百分点至15.5% [3] - **利润增长驱动**：主营业务盈利能力提升，同时因历史案件及纠纷结案，预计负债转回9000万元 [3] - **企业客户增长**：2025年公司服务的付费企业客户超6700家，同比增长83.1% [3] - **保险协同效应**：2025年医疗健康权益客户寿险新单件均提升1.5倍，居家养老权益客户寿险新单件均提升4.6倍 [3] AI技术赋能 - **业务覆盖**：“AI+真人医生”服务覆盖平安集团100%个人客户，AI医生年使用人数近1200万人 [3] - **技术能力**：截至2025年末，AI医生精准诊断覆盖疾病超1.13万种，AI医生辅助诊疗准确率达95.1% [3] - **财务贡献**：2025年AI毛利贡献占比约4.5% [3] - **降本增效**：以问诊服务为例，AI助力2025年第四季度单次问诊成本同比下降约45% [3] “四到”服务网络 - **到线服务**：打造全场景、多触点一体化闭环，迭代多层次家庭医生服务 [3] - **到院服务**：合作医院超5100家、合作药店超24万家、合作体检供应商超4400家；推出展码一键支付服务，截至2025年末已覆盖全国7.7万家药店 [3] - **到家服务**：截至2025年末，居家养老服务已覆盖全国100个城市，月均活跃率84%，“智能守护”警报响应率100% [3] - **到企服务**：深度协同平安集团资源打造一体化方案，为企业定制多元化服务，打造多家企业医务室标杆 [3] 财务预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别约为58.73亿元、64.31亿元、71.67亿元，同比增速分别约为7%、10%、11% [4][5] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.58亿元、5.69亿元、6.83亿元，同比分别约增长21%、24%、20% [4][5] - **估值指标**：对应当前股价，2026-2028年预测市盈率分别约为48倍、39倍、32倍 [4][5] - **其他财务指标预测**：预计2026-2028年毛利率分别为32.68%、32.91%、33.19%，净资产收益率分别为4.42%、5.20%、5.88% [4]

业绩相关 - 各主要业务净推荐值（NPS）均超过90%[30] - 核心业务NPS均高于90%[53] 用户数据 - 2025年AI医生年使用人数近1200万人[195] - 2025年公司「AI+真人医生」服务实现平安集团个人客户100%覆盖[195] 未来展望 - 制定2026 - 2028年可持续发展目标，确保战略推进的延续性与前瞻性[50] - 至2028年底客户好评率提升至96%[53] 新产品和新技术研发 - 依托医疗数据库迭代“平安医博通®医疗大模型”，推出医疗AI产品体系及会诊辅助平台[20] - 创新推出“随心检”系列产品，采用“1+X+Y”定制化模式[104] - 推出升级版睡眠健康守护服务和新增激光雷达跌倒监测设备，形成「睡眠 + 安全」一体化智能守护体系[111] 市场扩张和并购 - 2025年与平安人寿渠道合作推出「保险 + 健康管理」创新生态协同模式，开展「医路无忧」健康服务项目[112] 其他新策略 - 打造中国特色管理式医疗模式，整合升级“四到”服务网络[20] - 构建资源节约、低碳环保的智能化运营模式，完善环境管理体系[20] - 为企业客户提供一站式企业健康管理解决方案[21] - 开展“医路健行”专项计划，推动普惠医疗落地[23] - 构建并践行CARE可持续发展战略，推动医疗健康行业可持续与包容性发展[48] - 建立范围三碳排放核算机制并进行系统性测算与披露[54] - 构建涵盖决策、管理与执行层的三级治理架构统筹推进可持续发展工作[55] - 建立完善的利益相关方沟通机制，保持与各方的顺畅交流[60] - 在企业治理、产品服务、低碳运营维度系统构建可持续发展生态[66] - 建立全面的风险管理体系，构建风险管理的三道防线[70] - 建立系统性风险识别与管控流程，将可持续发展相关风险纳入日常风险管理体系[77] - 建立内部控制有效性验证机制，持续监督并确保风险管理措施执行效果[79] - 建立针对舞弊线索的调查与处理流程，每年定期开展覆盖全体业务线的反腐审计[83] - 优化更新《服务管理办法》，升级服务穿测标准，规范管理服务类产品全生命周期[99] - 建立严格医药质量安全管理制度体系，涵盖业务相关制度与管理规范200余项，医疗健康相关业务和网上商城平台服务获ISO 9001质量管理体系认证，覆盖100%业务[116] - 深入推进「医险协同」模式，协同平安集团打造「商业保险 + 健康保障委托 + 医疗健康服务」解决方案[114] - 提供以养老管家为枢纽的居家养老业务，构建完整服务体系[110] - 建立多维度商品审核机制，持续贯彻《平安健康商城商品体验抽检规范》[135] - 建立系统化线下机构质量管理机制，制定并实施《质量控制标准》[138] - 依据相关法律制定《药品召回管理制度》，将药品召回分为三级[141] - 将气候变化风险管理纳入核心管理范畴，探索低碳发展模式[144] - 遵循TCFD建议构建全面气候风险管理体系[150] - 新增《危机机制管理办法》并修订《重大突发事件应急处理规定》[153] - 采用高效水源热泵系统，优化能源结构，降低能耗[164] - 将绿色管理融入运营，协同上下游伙伴促进产业链可持续发展[168] - 严格遵循废弃物相关法律法规，推进源头减量与资源循环[171] - 重视资源高效利用，将节水及绿色办公理念融入日常运营[176] - 通过多种节水举措提升水资源利用效率[179] - 倡导减少一次性用品使用，提升全员资源节约意识[183] - 以科技为核心驱动力，构建智能诊疗与健康管理服务闭环[190] - 2025年创新打造个人AI「一键到底」模式[200] - 上线15类场景服务实现「一键到底」便捷服务体验[200] 运营数据 - 2025年能源消耗总量为7887.03吉焦，2024年为40793.59吉焦，2023年为47337.35吉焦[161] - 2025年能源消耗密度为4.88吉焦/人，2024年为24.60吉焦/人，2023年为21.97吉焦/人[161] - 2025年范围二温室气体排放总量为1162.46吨二氧化碳当量，2024年为6080.51吨，2023年为7499.02吨[161] - 2025年范围二温室气体排放密度为0.72吨二氧化碳当量/人，2024年为3.67吨/人，2023年为3.48吨/人[161] - 2025年范围三温室气体排放C1类别（外购商品和服务）为4361.36吨二氧化碳当量[161] - 2025年范围三温室气体排放C6类别（商务旅行）为2046.91吨二氧化碳当量，范围三温室气体排放总量为6408.27吨二氧化碳当量[161] 培训与活动数据 - 2025年组织全体员工开展541场培训活动，培训覆盖率达100%[29] - 员工对培训的满意度为98.3%，较2024年提高0.8%[29] - 累计开展监管新规解读34场，风险管理主题培训117场，员工覆盖率达100%[30] - 累计开展反贪污及廉洁文化宣导42次，实现全员覆盖[30] - 累计开展商业道德审计1次，反腐败相关内部审计调查16次[30] - 开展38场信息安全培训，全员信息意识宣导学习、意识测评、网络安全承诺书签署完成率均达100%[31] - 公益领域累计开展17项专项活动，公益时长达900小时，投入金额达523万元[31] - 2025年累计举办8场专项健康公益活动，触达981家企业，现场吸引超30万名员工参与，覆盖职场人群达143万人[54] 技术指标数据 - 复杂疾病多学科会诊诊疗方案准确率近90%[30] - 体检报告AI解读覆盖率达100%，解析准确率达98%[30] - AI诊断准确率达95%[30] - AI全科咨询准确率99%，AI多学科会诊治疗方案准确率90%[54] - AI医生在体检报告解读中实现对936项体检异常指标精准分析[195] - 智能化检后管理实现体检报告解读覆盖率100%，解析准确率达98%[196] - AI诊中「亮灯」提醒功能覆盖导医、就医、检测品三类关键场景，准确率与覆盖率均超过90%[199]

财务相关 - 审议截至2025年12月31日止年度经审计合并财务报表等[3] - 续聘安永为核数师至下届股东周年大会结束，授权厘定其至2026年12月31日薪酬[3] 人事与授权 - 拟重选5位董事，授权董事会厘定董事薪酬[3] - 授予董事发行、处置及购回股份相关授权[3] 会议安排 - 股东周年大会于2026年4月23日下午2时在上海举行[2] - 代表委任表格须于2026年4月21日下午2时前交回香港证券登记处[4] 其他 - 每股面值0.000005美元[2]

股东周年大会 - 公司将于2026年4月23日下午2时在上海杨浦区举行股东周年大会[3] - 填妥及签署的代表委任表格等文件须于2026年4月21日前交回公司香港证券登记处[9] - 2026年4月20日至23日暂停办理股份过户登记手续[11] 财务相关 - 需省览、考虑及采纳公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度的经审计合并财务报表等[5] - 续聘安永会计师事务所为公司核数师，授权董事会厘定其截至2026年12月31日止年度薪酬[5] 董事相关 - 重选何明科等5位董事，授权董事会厘定董事薪酬[5] - 何明科等5位董事须轮值退任并符合资格及愿意膺选连任[11] 股份相关 - 一般及无条件批准董事行使权力配發、發行或處置股份，总数不得超已发行股份20%[6][7] - 一般及无条件批准董事在有关期间内行使权力回購股份，总数不得超已发行股份10%[8] - 增加回购股份数额扩大一般性授权，回购数目不超已发行股份（不含库存股份）10%[9]