核心观点 - 中金公司认为，寿险行业在2026年将再次进入黄金发展期，投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”转向“给予成长能力估值溢价”，优质寿险公司目标估值有望重回1.0倍P/EV以上 [1] 中资寿险行业展望 - 展望2026年，寿险行业将呈现五大趋势：新业务延续快速增长，拥抱“存款搬家”和“健康险新时代”；新业务刚性成本进一步下降，新业务价值说服力增强；新业务产品结构多元化，优质公司业务结构优化更显著且新业务质量与同业分化；行业客群层级向上迁移，同时行业经营模式、人才以此为契机开启升级优化；竞争格局向具备寿险经营能力的公司集中 [2] - 中国大陆保险行业正实质性走向高质量发展，龙头公司有望王者归来 [2] - 2022年底判断寿险行业将迈向新增长周期，但因利率下行等因素，2023年以来的负债增长说服力不强，行业股价主要受波动更剧烈的资产端影响 [1] 财险行业展望 - 展望2026年，预计车险保费缓慢增长，头部公司业务结构持续优化推动承保盈利稳健改善，新能源车险逐步走向盈利区间 [3] - 在低通胀环境下，非车险增长预计会继续降速，而健康险有望成为重要增长驱动，“报行合一”后大型公司非车承保盈利有望开启上升趋势 [3] - 中国财险行业当前内外部环境与上世纪80年代后日本财险存在结构性相似，具备复刻其成功出海路径的重要历史机遇 [3] 香港寿险行业展望 - 展望2026年，随着外资对中国资产态度转变、中国大陆保险行业再入黄金发展期，尤其在行业客群向上迁移趋势下，友邦等香港寿险公司的发展趋势和业务结构或再度明显好于中资同业 [4] - 过去几年，友邦等香港寿险主体因外资对中国资产的担忧及对中国大陆保险行业发展前景的质疑而持续下跌 [4] - 中国大陆业务或再度成为香港寿险公司的重要投资亮点 [4]