核心观点 - 天赐材料部分高管计划减持公司股份，但控股股东承诺未来6个月不减持以对冲影响，公司股价在基本面改善与市场情绪博弈中波动 [1][22] - 公司股价年内大幅上涨主要受电解液产业链景气度提升驱动，但近期已从高点回落，行业供需关系与公司盈利预期是核心变量 [2][8][12] 公司近期股价与股东行为 - 公司股价年内最大涨幅一度超过153%，最高升至49.78元/股，但截至12月8日已回落至39.8元/股附近 [2][8][12] - 副董事长徐三善、副总经理顾斌等人计划合计减持92.4万股，按39.8元/股价估算，合计减持金额约3582万元 [1][15][17] - 控股股东徐金富（持股36.5%）承诺未来6个月不减持，此举被市场视为对高管减持计划的对冲 [1][21][22] - 公司高管历史减持频繁，2018年至2021年期间每年均有减持，2022年后因股价下跌而暂停，随着今年股价反弹，减持行为再现 [2][19][20] 行业基本面与公司盈利 - 电解液及其上游原材料（六氟磷酸锂、VC）是四季度景气度提升最突出的锂电上游环节之一 [5] - 六氟磷酸锂价格从9月末的6.1万元/吨升至12月8日的18万元/吨，四季度以来涨幅达195% [5] - 公司作为国内六氟磷酸锂产能最多、电解液销量最大的龙头企业，盈利改善预期增强 [7] - 公司四季度归母净利润有望环比增加至5.2亿元，前三季度各季度归母净利润介于1.18亿元至1.53亿元之间 [7] - 市场对行业景气度延续持乐观态度，有卖方机构将公司2026年归母利润预期上调至51亿元，接近2022年周期高点水平 [8] 市场表现与波动 - 包含天赐材料在内的锂电电解液指数在11月上涨后已接近2021年周期高点 [10] - 电解液产业链个股在11月中旬后陆续阶段性见顶回落，天际股份、华盛锂电等公司曾发布股价异常波动公告 [10][12] - 六氟磷酸锂价格在升至18万元/吨后已暂时止步，呈现高位滞涨状态 [12]