影石创新全景无人机发布与市场反应 - 公司于12月4日在1500米高空热气球上举行发布会，高调推出全球首款消费级全景无人机“影翎A1”，旨在开辟第二增长曲线 [3][20] - 发布会次日，公司股价开盘即跳水，一度暴跌逾8%，市场反应负面 [3][21] - 公司为影翎A1设定的年销售目标高达30万台，标准版起售价6799元，长续航版8499元，定位为专业创作者的生产力工具 [4][22] 产品市场表现与销售数据 - 第三方监测数据显示，产品发售后的黄金时段内，在国内主要电商平台的总销量仅徘徊于千台左右，带来的营收不足千万元 [4][22] - 官方宣称“开售首日销售额超2000万元”，但与第三方数据形成微妙对比 [5][22] - 二手平台出现大量未拆封的全新机器，以低于官方价400至1000元的价格被抛售，显示市场信心匮乏 [5][22] 产品力与定价错配问题 - 产品核心卖点“8K全景拍摄”在实际体验中大打折扣，由于像素分散，实际可用清晰度仅相当于1080P水平，夜景噪点控制与同价位竞品存在明显差距 [5][23] - 为将重量控制在249克以规避监管，产品在基础性能上做出妥协：避障系统仅配备前向和底部传感器，侧向与后向无防护；超薄散热设计导致连续拍摄易过热；低温环境下可能出现设备自动返航问题 [5][24] - 主打的体感操控方式与主流用户习惯的摇杆操作不同，存在学习成本 [6][24] - 接近供应链的消息透露，A1的单机物料成本已超5000元，定价策略激进 [11][29] 核心全景相机业务遭遇竞争 - 公司过去在全球消费级全景相机市场份额一度超过70% [10][28] - 今年7月，大疆发布首款全景相机Osmo 360，以对标旗舰机型但低800元的定价策略进入市场 [10][28] - 在大疆产品上市后的第三季度，其在中国全景相机电商市场份额迅速攀升至接近一半，公司份额相应锐减 [10][28] - 大疆的入局改变了市场竞争逻辑，公司核心业务根基动摇 [10][28] 公司财务表现与潜在风险 - 2025年第三季度财报显示，公司当季营收同比暴增92.64%，达到29.4亿元，但归母净利润同比下降15.9%，为2.72亿元，呈现“增收不增利”状态 [11][28] - 利润下滑主因是研发费用激增，第三季度研发投入达5.24亿元，同比飙升164.81%，占营业收入比例升至17.81%，主要用于芯片定制及战略项目（含无人机） [11][29] - 截至2025年9月底，公司存货账面价值飙升至21.57亿元，较年初翻了一倍多，包含为年底大促和影翎A1准备的大量备货 [11][29] - 高库存若因产品滞销，将面临巨大的跌价减值风险，可能在未来几个季度严重侵蚀公司利润 [12][29] 公司战略回应与未来挑战 - 创始人刘靖康在内部信中坚称影翎A1展现“全球市场潜力”，并将供应链“排他”压力描述为对手阻击，以此证明方向正确 [13][30] - 创始人将全景无人机类比为“汽车之于马车”的革命性品类，重申公司将专注于通过原创技术创新开辟市场 [13][30] - 无人机行业壁垒极高，领先者大疆已构建起全方位护城河，公司作为后来者在飞行平台基础性能、综合用户体验上存在短板 [15][32] - 公司面临复杂局面：前方是无人机市场的激烈竞争，后方是全景相机基本盘的守卫战，自身还承受巨大研发投入和库存压力 [16][32] - 公司需要迅速迭代产品解决核心痛点，并守住全景相机市场的优势地位以确保核心业务的“造血”能力，为无人机战略持续输血 [16][32]