文章核心观点 - 银行理财子公司正加速通过参与新股网下申购（“打新”）等方式布局权益市场，以应对固收收益下滑并增厚产品回报，行业呈现向“固收+权益”转型的长期趋势 [1][3][6] 理财子公司参与“打新”的现状与案例 - “国产GPU第一股”摩尔线程于12月5日在科创板上市，开盘大涨468.78%，收盘涨幅达425.46% [1] - 摩尔线程网下发行吸引267家投资者，有效配售对象达7555个，创2025年以来科创板新股申购新高，其发行价114.28元/股，募资总额80亿元，为年内科创板最大规模IPO之一 [2] - 宁银理财旗下6只产品获配摩尔线程约3.44万股，获配金额392.9万元；兴银理财3只产品获配1.79万股，获配金额超200万元 [1][2] - 宁银理财年内已累计参与25次新股申购，24次成功入围，获配金额超1000万元；兴银理财亦加快布局，参与多只新股配售 [3] - 目前在中国证券业协会注册为网下投资者的理财公司有9家，但真正具备打新能力的仅3到4家 [5] 政策与市场环境驱动 - 今年1月《推动中长期资金入市实施方案》明确将银行理财纳入A类投资者，与公募基金享有同等新股申购权，后续法规修订为理财资金直接参与IPO打通制度链条 [2] - 在低利率和权益市场回暖背景下，高收益资产稀缺，“打新”成为提升理财产品收益的重要抓手 [3] - 固收资产收益持续下滑，驱动理财子公司寻求“低风险、增厚收益”的打新策略以优化资产配置 [6] 权益类理财产品表现与规模 - 参与摩尔线程打新的理财产品收益可观，例如宁银理财某产品年化收益超20%，兴银理财某产品年化收益达23% [4] - 截至9月末，混合类与权益类理财产品平均年化收益分别为5.03%和13.72%，较6月末分别提升1.89个和9.97个百分点 [4] - 11月末，权益类产品净值较上月上行7.94BP，而多数固收类产品净值下滑 [4] - 11月存续权益类产品数量达847款，规模为245.98亿元，环比增加5.54亿元，但在理财总规模中占比仅0.08% [4] 投资布局的行业重点与方式 - 理财子公司打新及权益投资重点关注硬科技领域，如半导体、消费电子、新能源车、医药生物等行业 [5] - 除直接参与IPO网下申购外，理财子公司亦通过其他方式布局，如北银理财在2023年通过私募股权基金参与了摩尔线程的B轮融资 [3] 行业转型面临的挑战与建议 - 挑战一：股票底仓市值要求高，参与网下申购需持有沪深两市合计1.2亿元股票底仓，许多产品因规模小或权益比例低（低于10%）难以达标 [6] - 挑战二：对投研能力要求高，需精准估值以提高入围率，并覆盖主要行业 [6] - 挑战三：对操作效率要求高，需在短时间内完成多部门协同的资料报送、报价和合规审核 [6] - 建议包括通过长期权益投资扩大规模、建立系统化估值模型、完善操作流程、创新“固收+打新”产品以及加强投资者教育 [6] - 理财子公司可依托母行资源形成差异化竞争，但需应对投资者风险偏好低、资金期限短、业绩压力大等挑战 [7]