上市表现与市场反应 - 公司于2024年12月5日在港交所主板挂牌，成为“中式面馆第一股”，但上市首日即破发，股价收盘报5.08港元/股，较发行价7.04港元下跌27.84%，总市值约36.1亿港元 [1][2] - 公司全球发行9736.45万股H股，占发行后总股本的13.7%，总发行规模约6.85亿港元，其中香港公开发售部分获425.97倍超额认购 [2] - 市场分析认为，首日破发反映了市场对其“以规模换增长”商业模式可持续性的深度质疑，更关注单店销售额、客单价、翻座率等核心运营指标的质量而非单纯门店数量增长 [2] 业务模式与运营挑战 - 公司面临三重“单一化”困境：区域布局高度集中于广东省，全国性网络不足；品类结构以重庆小面为核心，边界较窄；运营模式单一，制约跨区域扩张效率 [3] - 2025年上半年，公司直营餐厅单店日均销售额从去年同期的12693元降至11805元，特许经营餐厅单店日均销售额从12528元降至11493元，均出现下滑 [6] - 2025年上半年，公司直营及加盟店的整体翻座率分别为3.4及3.1，低于上年同期的3.8及3.6，显示降价并未有效拉动客流，创新乏力 [7] 扩张战略与财务表现 - 公司近年加速扩张，从2023年7月的第200家店，到2025年4月已在香港开设第400家店，截至2025年11月18日，共有465家餐厅，其中71.2%为直营门店 [4] - 据最新规划，2026年至2028年，公司预计新增520家至610家门店，重点拓展低线城市及海外市场 [5] - 公司营业收入从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，净利润从2022年亏损3597.3万元转为2024年盈利6070万元，2025年上半年营收7.03亿元，同比增长33%，净利润4183.4万元，同比增长95.77% [5] 募资用途与专家观点 - 本次赴港IPO募集资金将主要用于拓展餐厅网络、升级技术及数字化系统、加强品牌建设与用户忠诚度计划，以及对上游食品加工领域进行战略投资或收购 [7] - 行业专家指出，在单店效率下滑背景下坚持激进扩张风险极高，建议公司应回归商业本质，调整运营战略，扩大菜品或创新服务模式，先跑通盈利的单店模型再考虑扩大规模 [7] - 专家认为，上市后如何突破区域、品类、模式的多维升级瓶颈，是公司需要优先解决的核心课题，也将影响未来资本市场的估值及信心 [3] 股东与投资者背景 - 公司创立于2014年，曾获九毛九集团、百福控股、碧桂园创投和喜家德注资 [1] - 本次上市引入了包括高瓴资本旗下HHLR Advisors、海底捞新加坡公司等基石投资者，这些机构合计认购2200万美元股份，约占募集资金总额的25% [1][2]