核心观点 - 甲骨文2026财年第二季度业绩不及市场预期 营收与云业务收入均低于分析师预期 同时自由现金流为负且远逊预期 公司大幅上调全年资本开支指引并背负巨额债务以支持AI数据中心建设 引发市场对其激进投资模式可持续性的担忧 导致股价盘后大跌超12% [1][2][4][7][8] 财务业绩表现 - 总体营收与利润：第二财季总营收为160.58亿美元 同比增长14% 但低于市场预期的162.1亿美元 净利润为61.35亿美元 较去年同期的31.5亿美元大幅增长95% [4] - 每股收益：GAAP每股收益为2.10美元 同比增长91% 非GAAP每股收益为2.26美元 同比增长54% [5] - 现金流：季度自由现金流为-100亿美元 远低于StreetAccount普遍预期的-52亿美元 [1][8] - 业绩指引：公司预计第三财季调整后每股收益为1.70美元至1.74美元 营收增长19%至21% 市场普遍预期为每股收益1.72美元 营收168.7亿美元（对应19%增长率） [9] 各业务板块收入分析 - 云业务：收入为79.8亿美元 同比增长34% 占总营收比例从去年同期的42%提升至50% 其中基础设施业务收入增长68%至40.8亿美元 但两者均略低于分析师预期 [6][7] - 软件业务：收入为58.8亿美元 同比下降3% 占总营收比例从44%降至36% 低于分析师平均预期的60.6亿美元 [6][7] - 硬件业务：收入为7.8亿美元 同比增长7% 占总营收比例稳定在5% [6] - 服务业务：收入为14.3亿美元 同比增长7% 占总营收比例稳定在9% [6] 成本与支出结构 - 总运营费用：为113.3亿美元 同比增长15% 占营收比例为71% 去年同期为70% [6] - 主要费用项目： - 云和软件成本：39.9亿美元 同比大幅增长45% [6] - 销售与营销费用：21.5亿美元 同比下降2% [6] - 研发费用：25.6亿美元 同比增长4% [6] - 重组费用：4.1亿美元 同比激增367% [6] - 利息支出：为10.6亿美元 同比增长22% [6] - 有效税率：本季度所得税准备金为2.1亿美元 同比下降14% 实际税率较低 [6] 资本开支、债务与现金流 - 资本开支指引大幅上调：公司预计全年资本支出约为500亿美元 较9月份预测的350亿美元高出约150亿美元 2025财年资本支出为212亿美元 [1][8] - 债务水平高企：公司近期发行了约180亿美元新债券 未偿债务总额已超过1000亿美元 成为投资级大型科技公司中债务规模最大的一家 [8] - 订单指标：剩余履约义务（衡量订单量）增长超过四倍 达到5230亿美元 较上一季度的4550亿美元增长14.94% 但略低于分析师预测的5260亿美元 [7] 战略与市场评论 - AI驱动扩张：公司正大规模建设数据中心以支持OpenAI和Meta Platforms Inc等客户的人工智能需求 [7] - 探索新模式：为应对高昂资本支出压力 公司正在探索“客户自带芯片”等模式 以及与其他供应商合作开发容量出租模式 以降低自身资本投入 [8] - 市场担忧：分析师认为资本支出激增和债务需求不明朗导致投资者感到不确定 营收未达预期可能加剧市场对其OpenAI交易和激进AI支出的担忧 [8] - 评级承诺：公司高管承诺将致力于维持其投资级债务评级 [9]