甲骨文2026财年第二季度财报引发华尔街热议：表面上非 GAAP 每股收益超预期、5230 亿美元订单积压（RPO）再创新高，实则利润依赖非经常 性收益"虚胖"。投资者已不再满足于单纯的"订单故事"。 财报发布后，甲骨文盘后重挫超10%。据追风交易台消息，这导致包括瑞银、摩根士丹利和美银在内的多家投行纷纷下调目标价或重新审视其评 级。 大摩Keith Weiss团队在11日的报告中表示，鉴于积压订单转化为利润的确定性下降，市场担忧加剧，该行已将甲骨文的目标价和模型置于审查之 中。甲骨文目前的股价缺乏明确催化剂，投资者需要更多证据证明其新兴的GPUaaS业务能够促进盈利和自由现金流增长。 瑞银Karl Keirstead团队认为，尽管甲骨文第二财季业绩略逊于投资者预期，且融资杠杆前景的信息传递不够明确，但鉴于其巨额交易积压订单在 下半年及2027财年的转化潜力极具吸引力，瑞银仍维持对该公司的"买入"评级。 美银Brad Sills团队则较为乐观地表示，尽管甲骨文正处于AI基础设施建设最繁重的阶段，且面临支出扩增与收入转化的时间错配，但这属于投资 曲线问题而非基本面变化，因此重申对该公司的"买入"评级。 订单神话 ...