美股市场整体估值与风险溢价状况 - 当前标普500估值处于历史高位[1] - 当前风险溢价处于历史低位[1] - 低风险溢价率与高估值体系建立在“宽松政策预期—较高增长预期—科技创新溢价”三要素之上[1] 支撑当前市场结构的核心因素 - 财政与货币“双宽”政策对市场形成托底[1] - AI宏大叙事带来了全要素生产率提升的预期[1] - 在以上因素支撑下，市场大幅杀估值的概率较小[1] 潜在的市场风险与波动性展望 - 支撑市场的三要素中任何一环出现扰动，都可能引发市场对风险溢价的阶段性重估[1] - 在AI泡沫论的担忧下，美股科技股行情在2026年的波动性将加大[1] - 如果美联储超预期降息，2026年下半年需要警惕出现美国通胀恶化的新共识，从而带动风险溢价回升[1]