核心观点 - 博通第四财季业绩超预期，但股价因AI积压订单未达部分投资者预期而盘后下跌 公司强调730亿美元AI订单仅为“最低值”，未来将大幅增加 [1] - 公司对下一财季给出强劲指引，AI半导体收入预计翻倍，并提高股息 但高估值可能使市场对超预期业绩反应消极 [2] - 公司通过与OpenAI、Anthropic、谷歌、Meta等大型AI厂商合作，在定制AI芯片和网络组件市场占据重要份额，受益于数据中心建设需求 [3][4][5] 第四财季业绩表现 - 第四财季总销售额为180亿美元，同比增长28%，超出分析师预期的175亿美元 [1] - 调整后每股收益为1.95美元，超出分析师预期的1.87美元 [1] - 半导体业务营收为110.7亿美元，同比增长34.5% [1] - 基础设施业务营收为69.4亿美元，同比增长19% [1] - AI芯片收入在上财季增长超过70%，增速较前一季度提高超过10个百分点 [3] 人工智能业务与订单 - 公司当前AI产品积压订单价值730亿美元，将在未来六个季度交付 此数字被部分投资者视为失望，但管理层澄清这仅是“最低值”，预计随着新订单到来，交付量将大幅增加 [1] - 在第四财季，公司从AI初创公司Anthropic获得了110亿美元的订单，这是在第三季度100亿美元订单基础上的追加 [1] - 公司还签署了另一份价值10亿美元的客户订单，但未透露客户身份 [1] - 公司与OpenAI签署协议，为其AI芯片设计提供定制芯片和网络组件 [3] - 公司通过与谷歌、Meta等超大规模云服务提供商合作，设计和制造定制AI处理器（ASIC），成为英伟达GPU的替代方案 [5] 未来业绩指引与股东回报 - 对截至2月1日的第一财季，公司预计销售额约为191亿美元，高于分析师平均预期的185亿美元 [2] - 预计第一财季人工智能半导体营收将同比增长一倍，达到82亿美元 [2] - 公司将季度股息提高了10%，至每股65美分 [2] 市场表现与估值 - 公司股价今年以来累计上涨75%，投资者押注其将成为AI领域支出增长的主要受益者 [2] - 公司股票的预期市盈率约为42倍，远高于其10年平均市盈率17倍 [2] - 目前公司估值已高于“科技七巨头”中除特斯拉以外的所有公司 [2] 行业地位与增长动力 - 公司受益于大规模数据中心建设对其定制芯片和网络产品的需求，在由英伟达主导的行业中占据了越来越大的份额 [3] - 公司的网络产品组合使其成为支撑AI基础设施的大规模数据中心建设的关键供应商 [4] - 为从AI领域获得更多收益，公司一直在升级其网络设备，以加快数据中心内外的数据传输速度 [4] - 随着AI模型复杂度增加，连接芯片、服务器机架及数据中心的能力变得愈发重要，公司业务因此受益 [5]