需求端，OPEC+持续增产压制油价，带来了原油炼油、补库需求的强劲回升，7月以来中国主营、地方 炼厂开工率均回到较高位置，港口原油库存指数亦回到三年来的高位。需求强劲增长下，2025年8月以 来油轮运价强势回升，10月末VLCC-TCE已涨至近10万美元/天，创造了2020H2以来的新高。 供给端，目前油轮船队平均船龄达到14.07年，20年以上老船占比达到20.57%，而在手订单仅达到现有 船队运力的13.29%，并不足以应对老船更新需求;在美国制裁不断加码与环保要求持续提升下，老旧运 力出清将被迫加速，新增运力或不抵出清运力。预计原油油轮船队规模2026、2027年分别达到4.68亿载 重吨、4.82亿载重吨。 OPEC+增产大逻辑未变，运力供给受限，美国制裁愈演愈烈下，继续看好2026油轮运价高度持续性。 干散货航运板块：具有多重利好期权，关注几内亚西芒杜铁矿发运形势 需求端，几内亚铝土矿出口持续增长，西芒杜铁矿亦已于2025年11月投产，未来数年产能将不断爬坡上 行，有望带来运距增长;此外，俄乌、巴以停火若得以落实，战后重建亦将提振干散货航运需求。 智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，2026年有 ...