AI浪潮与行业趋势 - AI发展确定性增强，硬件方向（如服务器、数据中心、通信设备、半导体）产生新机会，相关龙头公司成为市场热点 [1] - AI发展推动新一轮产业智能化浪潮，进而促进物联网产业发展 [2] - 全球物联网市场支出预计到2026年将超过1万亿美元 [3] 海康威视的物联网业务与市场地位 - 公司是智能物联领域代表性企业，产品与服务覆盖90多个子行业、3万余种物联产品，日均1万个订单，其中75%需要定制 [3] - 公司满足高度碎片化市场需求，形成“多品种、小批量、大规模定制”优势 [3] - 在安防市场，公司市占率已连续14年位居全球第一 [7] - 在2024年全球安防摄像头市场中，公司市占率达38%，稳居全球首位；在模拟安全摄像头领域，公司与大华技术合计占据超过25%市场份额 [7] 公司近期财务表现 - 今年前三季度，公司收入达657.58亿元，同比增长1.18%；净利润达93.19亿元，同比增长14.94%；毛利率高达45.37% [4] - 第三季度，公司营收为239.40亿元；净利润达36.62亿元，同比增长超过20%；扣非净利润为34.82亿元，同比增长19.73% [5] 公司发展历程与历史增长 - 公司成立于2001年，抓住安防技术从MPEG1向MPEG4升级的机遇，推出自主知识产权的视音频压缩板卡和嵌入式网络硬盘录像机，市场占有率一度高达60% [8][10] - 2010年上市后，大力拓展前端摄像头业务，2011年前端音视频产品销售额同比增长78%，同年首次跃居全球视频监控领域市占率第一 [10] - 受益于“天网工程”、“雪亮工程”等，公司从2010年到2021年营收从36.05亿元增长至814.2亿元（增长22.5倍），净利润从10.52亿元增长至168亿元（增长16倍） [11] - 2021年初，公司总市值一度突破6000亿元 [11] 业务结构变化与第二增长曲线 - 传统主业需求下降，公共服务事业群（PBG）收入从2021年的191.61亿元下滑至2024年的134.67亿元，四年间缩水近30% [12] - 中小企业事业群（SMBG）收入也从2021年年中巅峰的61.74亿元下降为今年上半年的40.67亿元 [12] - 公司自2015年起通过跟投机制拓展创新业务（智能家居、机器人、汽车电子、存储等），向AIoT综合服务商转型 [15] - 今年上半年创新业务实现营收117.7亿元，同比增长13.92%，占整体营收比重上升至28.14%，对冲了主业下滑影响 [15] - 创新业务中，公司是国内前装车载传感器赛道头部供应商之一，产品覆盖视觉雷达、毫米波雷达 [15] - 公司将大模型技术应用于三维体积成像，推出了海康观澜大模型 [15] 未来展望与增长模式 - 公司在巩固业务规模的同时，盈利能力已恢复双位数增长 [16] - 公司增长模式已由收入规模增长转向高质量的收入增长 [16] - 随着全球物联网经济进入深水区，物联网龙头估值有望重构，公司将率先受益 [16]