公司概况与资本运作历程 - 公司前身“恒石有限”于2015年12月以“中国恒石”之名在香港联交所上市，但公开发售仅获32%认购，首日破发，此后股价长期低迷、流动性不足 [3][4] - 2019年4月，由张毓强家族控制的振石集团发起私有化要约，以每股2.5港元、总耗资约5.14亿港元（约4.5亿元人民币）收购公司20.55%已发行股本，公司从港股退市 [3][4] - 私有化时，公司2018年营收为14.58亿元，净利润为2.53亿元，以总估值约25亿港元（约21.5亿元人民币）计算，市盈率仅8.5倍 [4] - 私有化退市6年后，公司以“振石股份”为主体冲击A股IPO，并于2024年12月5日注册生效，即将在上交所挂牌上市 [1] - 根据募资和发行计划，公司此次A股IPO的对应估值区间约在159.2亿元到398.1亿元，相较于2018年私有化时的估值，翻了7.4倍到18.5倍 [7] 经营与财务表现 - 公司2022年至2024年营业收入分别为52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元，规模连续三年递减 [5] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为7.74亿元、7.9亿元、6.06亿元，波动较大 [5] - 公司2025年上半年营业收入为32.75亿元，净利润为4.04亿元 [24] - 公司2022年至2025年上半年，应收账款账面余额分别为22.48亿元、19.2亿元、21.07亿元和26.53亿元，占营业收入比重分别为42.67%、37.47%、47.48%及40.51% [19] - 公司2022年和2023年经营活动产生的现金流净额持续为负，两年合计净流出6.17亿元 [22] - 公司2022年至2025年上半年资产负债率（合并）分别为71.53%、71.3%、67.77%和69.27%，长期在70%左右徘徊 [23][24] - 截至2025年上半年，公司有息负债达52.99亿元，货币资金为14.89亿元 [23] 关联交易与公司治理 - 公司实际控制人张毓强、张健侃父子合计控制公司96.51%的股份 [9] - 张氏父子同时是国企中国巨石（SH:600176）的核心高管，张毓强现任中国巨石副董事长，张健侃担任董事 [9] - 张氏父子控制的振石集团是中国巨石的第二大股东，持股比例为16.88% [9] - 公司与中国巨石存在长达21年的关联交易，中国巨石是公司上游玻璃纤维等原材料的第一大供应商 [10] - 2022年至2025年上半年，公司向中国巨石的采购金额分别为21.12亿元、18.95亿元、20.35亿元和15.18亿元，占营业成本比例分别为52.98%、50.24%、62.43%、62.64% [11] - 2022年至2025年上半年，公司向关联方购买商品、接受劳务发生的经常性关联交易金额占当期营业成本比例分别为70.49%、60.42%、69.22%和69.31% [14] - 公司的物流运输服务由振石集团旗下宇石物流提供，近三年关联交易金额均在2亿元以上，2025年上半年为1.5亿元 [13] - 2023年10月，公司子公司振石华美出资6500万元收购了振石集团旗下华智研究院的光伏业务资产，该资产在2022年营业收入为0，利润总额为-894.4万元 [16] - 公司存在转贷、开具无真实交易背景商业票据、资金拆借、关联方资金占用等多种财务不规范行为 [17] - 2019年10月至2022年2月，公司向关联方浙江巨匠控股借出资金1.4亿元，利率高达12%，合同期限两年半 [17] 上市前分红与募资计划 - 在2022年至2023年筹备上市期间，公司累计分红11.4亿元，张毓强父子凭借96.51%的持股比例拿走了超过11亿元 [20] - 该分红金额占公司这两年净利润的72.39% [20] - 公司本次IPO计划募资39.81亿元，用于玻璃纤维制品生产基地建设项目、复合材料生产基地建设项目、西班牙生产建设项目、研发中心及信息化建设项目 [24] 市场地位与业务标签 - 公司是一家主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业，业务覆盖风力发电、光伏发电、新能源汽车等行业 [3] - 根据中国玻璃纤维工业协会统计，2024年，公司风电玻纤织物的全球市场份额超过35%，位列全球第一 [3] - 公司从港股时期的传统玻璃纤维织物制造商，转变为A股IPO时的新材料、风电材料龙头标签，精准踩中新能源风口 [8]