贵州茅台控量措施与市场反应 - 据消息人士称，贵州茅台计划推出控量政策，包括短期和中长期措施 [1] - 短期措施为2025年12月内停止向经销商发放所有茅台产品，直至2026年1月1日，旨在年底为经销商减负，防止恐慌性抛售 [1] - 中长期措施为2026年计划大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应 [1] - 公司此前在股东大会上表示，将科学把握产品投放节奏，以市场承载能力为依据，维护渠道韧性与市场稳定 [1] 茅台供需基本面与公司战略 - 供给侧方面，2021至2024年公司基酒产量复合年增长率为-0.1%，预示未来五年茅台酒供给端不会有明显增加 [2] - 需求侧受传统消费场景受限、消费人群迭代等因素制约，白酒消费量短期承压 [2] - 公司正积极推进“三个转型”“三端变革”，以破解供需不匹配的痛点，聚焦渠道生态健康 [2] 控量消息后的市场价格动态 - 消息传出后，茅台批发价开始上扬 [3] - 12月13日，2025年53度500ml飞天茅台原箱行情价为1520元/瓶，较前一日上涨25元/瓶；散瓶行情价为1500元/瓶，较前一日上涨20元/瓶 [3] - 12月14日早间，散瓶批发参考价回升至1570元/瓶，原箱报价为1590元/瓶，较12月12日分别回升85元、95元 [3] - 黄牛开始坐地抬价，天津500毫升53度飞天茅台批发价已炒至1630元/瓶，公斤茅台拿货价从2900元/瓶上涨至3150元/瓶 [3] - 批价上涨带动线下零售终端价格上涨，北京部分烟酒店茅台价格已回到1680元/瓶 [3] 券商对白酒行业及茅台的观点 - 银河证券认为，2025年白酒行业深度调整，第三季度以来供给端加速出清，头部品牌中仅茅台与汾酒实现正增长 [5] - 展望2026年，行业仍处调整期但逐渐步入筑底阶段，动销与批价跌幅收窄，报表端继续出清，股票长期价值凸显 [5] - 中信建投指出，当前食饮板块估值已处历史相对低位，白酒等优质资产底部逻辑清晰 [5] - 白酒行业动销持续磨底，茅台治理电商乱象稳定价格预期，具备以业绩出清卸包袱、强品牌支撑动销、强运营赋能渠道、新营销模式探索的底部配置逻辑 [5] - 中信建投在12月1日研报中表示，白酒行业底部信号清晰，需求处于磨底阶段，动销仍承压但环比第三季度逐步回升，建议把握低估值配置机会 [6]