核心观点 - 茅台核心产品飞天茅台批发价跌破1499元官方指导价，标志着其价格体系崩溃和“永远上涨”神话破灭，公司正面临消费断层与奢侈品转型困局 [2] - 价格下跌是消费逻辑与投资生态深刻变革的缩影，反映了公司向消费品本质和合理价格区间的“回归” [2][6] 价格动态与市场表现 - 2025年12月12日，2025年飞天茅台散瓶和原箱批发参考价分别跌至1485元/瓶和1495元/瓶，均跌破1499元官方指导价 [2] - 2025年开年，飞天茅台价格尚在2200元左右，此后一路下跌：6月11日首次跌破2000元，6月下旬连破1900元和1800元关口，8月底失守1800元后加速下跌至当前1500元左右 [2] - “双十一”期间，公司向各大电商平台供货超500万瓶，较2021年增长3倍，大量平价茅台涌入市场直接导致市场价跌破指导价并引发恐慌性抛售 [3] - 若销售持续疲软且社会库存冲击市场，公司可能面临保价牺牲销量或放量牺牲价格的两难选择，到明年春节后消费淡季，茅台价格或跌至800至900元之间 [5] 消费需求与市场结构变化 - 国家统计局数据显示，2025年国内居民人均可支配收入实际增速为3.2%，而高端白酒价格增速与之相反，导致“消费降级”现象显现，更多消费者转向300-500元价位的中端白酒 [4] - 调查显示，25岁以下消费者中饮用白酒比例仅为18%，而在50岁以上消费者中高达72%，年轻群体消费习惯难以改变，导致茅台消费群体逐渐弱化，长期需求增长缺乏动力 [4] - 老一辈（50后、60后）白酒消费量五年降了三成多，传统高端饭局中茅台收入占比已跌破50%；中坚力量（80后、90后）自己花钱更倾向于精酿啤酒、威士忌 [4] - 00后消费者认为白酒又辣又老气，倾向于果酒、葡萄酒，公司推出的跨界产品（如冰淇淋、巧克力）对转化喝酒用户效果寥寥 [5] - 公司曾尝试推出小瓶装茅台但销量惨淡 [5] 行业影响与公司战略困境 - 1499元不仅是茅台官方指导价，也是所有茅台产品乃至整个白酒市场的价格锚定 [2] - 茅台面临的“年轻群体疏离”问题是整个白酒行业的共同挑战 [5] - 老客户流失与新客户接续不上，将公司逼到墙角，面临要么坚守高端市场等死，要么放下身段走进普通家庭求生的战略抉择 [5] - 当前的价格跳水被视为公司求变的第一步棋 [5]