核心观点 - 广州农商行近期以122.5亿元对价出售了账面价值约121.32亿元的低效益信贷资产，这是其2023年至2025年期间第三次大规模出售资产，三年累计出售资产总额超过480亿元[1][4][5] - 公司通过主动剥离低效益资产，旨在短期内回收资金、改善资本充足率并降低不良率，为内部结构优化腾出空间，但长期来看，其资产质量与盈利能力仍面临压力，大规模出售资产并非可持续策略[1][6][14] - 公司正通过加速风险资产处置、优化资产负债结构以及整合村镇银行（“村改支”）等多重举措进行改革，试图重塑竞争力并寻找新的盈利增长点，但这些措施能否有效提升长期盈利能力尚待观察[15][16][17] 近期重大资产出售详情 - 公司于2025年11月29日完成向广州资产管理有限公司出售资产，交易对价为122.5亿元，该资产为低效益信贷资产，截至2025年6月30日，其债权总金额为189.28亿元（含本金149.78亿元、利息38.97亿元等），经抵减后未经审计账面价值约为121.32亿元[1][2][4] - 本次交易总价较资产总金额折价35%，买方已支付30%首付款（36.75亿元），剩余85.75亿元将自2026年至2034年分9期平均支付[4] - 这是公司近三年第三次百亿级资产出售：2023年末以94.67亿元出售总金额145.92亿元的资产（折价约35%）；2024年末以99.93亿元出售总金额145.92亿元的资产；三次累计转让资产约481.12亿元[4][5] 资产出售的短期财务影响 - 短期改善了资本充足率指标：2024年末，在出售资产后，公司资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别较上半年末提升0.85、0.46、0.43个百分点，至14.52%、11.42%、9.90%[7][9] - 短期压降了不良贷款率：2024年末，公司不良贷款率降至1.66%，为2020年至2024年五年来的新低[6] - 2025年本次出售已收回36.75亿元即时现金流，或有助于改善2025年中报以来出现下滑的资本充足度指标[9] 长期资产质量与盈利压力 - 资产质量压力持续：2025年上半年，公司不良贷款率反弹0.32个百分点至1.98%，其中公司贷款不良率从1.55%升至1.69%，个人贷款不良率从2.89%大幅升至3.55%[10][11] - 逾期贷款规模显著增长：截至2025年6月末，已逾期贷款金额达510.93亿元，较2024年末增长190.2亿元，逾期贷款占比升至7.12%，创2017年上市以来新高[11][12] - 盈利能力持续下滑：营收从2022年的225.45亿元下降至2024年的158.32亿元；归母净利润从2022年的34.92亿元下降至2024年的20.81亿元[13] - 2025年上半年营收80.37亿元（同比增长9.41%），但归母净利润15.1亿元（同比下降11.21%），净息差收窄至1.03%，为A+H股上市银行中最低，且负债端依赖高成本存款（定期存款占比66.55%）[14][29] 公司的战略调整与改革举措 - 董事长蔡建在2023年报中提出“效益提升年”目标，力争用2年左右时间实现盈利能力大提升，2025年是目标实现年份[15] - 公司战略调整方向包括：加快实质性贷款投放、调优资产业务结构、拓展稳定负债来源以压降利息支出、加速风险资产处置、以及推进村镇银行改革重组[16] - 村镇银行整合取得进展：2025年，广东省内6家珠江村镇银行改革方案全部敲定，其中3家已获批吸收合并为公司分支机构，2家待监管审核，1家转让；省外正挂牌出售2家盈利能力较弱的江苏村镇银行股权[17] - 公司正通过“剥离低效益资产”与“村镇银行整改”的组合拳，试图缓解业绩压力并压降不良资产，为未来发展寻找新动能[17]