美银证券对博通的观点与评级 - 美银证券重申博通为其首选股并给予“买入”评级 [1] - 将博通2026财年每股盈利预测上调8%至10.33美元，2027财年每股盈利预测上调8%至14.4美元 [1] - 将目标价从460美元上调至500美元，估值基础为不变的33倍2027财年预测市盈率 [1] 业绩后股价下跌的归因分析 - 博通公布业绩后盘后股价下跌，可能归因于一些不必要的担忧 [2] - 担忧一：AI积压订单为730亿美元且持续增长，虽高于市场共识的690亿美元，但低于部分超过800亿美元的最乐观预期 [2] - 担忧二：OpenAI项目对2027财年的贡献预计大于2026财年，新增的第五个客户可能是苹果 [2] - 担忧三：产品组合导致毛利率压力，该行将2026财年毛利率预估下调至73%，2027财年下调至71% [2] - 担忧四：博通2026财年预测市盈率为33倍，相对于英伟达的24倍溢价为历来最大，但此差距倾向于在日历年第一季季节性收敛 [2] 管理层指引与未来展望 - 管理层评论暗示，在2026财年及2027财年分别实现500亿美元及1000亿美元的AI销售额是可能的 [2] - 这一AI销售展望与交流前的最乐观预估相符 [2] - OpenAI项目启动日期安排降低了2026财年AI展望的风险 [2] - 尽管面临更高的税率及毛利率压力，该行相信博通的营运支出可得到控制，使息税前利润率保持相对稳定 [2]