文章核心观点 - 当前AI技术浪潮是过去几十年维度上的“大浪”，产业背景深厚，驱动资本市场表现 [1] - AI产业链的投资机会可重点关注四个维度，其中以英伟达为首的芯片驱动链条是目前利润兑现最为顺畅的环节 [1][2] AI产业链投资重点分析 - 英伟达驱动的产业链条：以英伟达为首的芯片设计、制造及品牌商驱动的经济链条是当前利润兑现最顺畅的环节之一 [1][2] - A股市场已有大批公司开始盈利，部分头部公司利润体量可观，例如光模块龙头企业明年预期利润能达到两三百亿 [1][2] - 该产业链分工模式与传统的中国高端制造业、苹果产业链及PC时代产业链类似，以北美龙头企业为主，中国制造业作为配套 [2] - 国内算力代工厂：由于无法购买最先进的NV芯片，国内形成了从GPU设计到下游代工的完整产业链 [3] - 国内技术相对于英伟达存在代差，但技术进展很快，预计明年兑现节奏将开始展开 [3] - 头部互联网企业：头部互联网企业在AI云服务、业务降本提效及广告精准投放等方面均有布局和成效 [3] - 无论是海外的Meta还是国内互联网厂商，其财务报表已有所体现，市场认可度较高 [3] - 杀手级AI应用层面：真正的杀手级AI应用是当前争议最大也是整个产业链最终打通的关键环节 [3] - OpenAI今年预计收入约150亿美元，但与多家云服务厂商签订了千亿美金级别的资本性支出租赁协议，收入与资本性支出目前不匹配 [4] - 测算显示，若按当前资本性支出增长曲线，两三年后折旧将对头部公司利润表产生重大影响，若应用层无更多收入兑现，整个链条将面临挑战 [4]