"非洲手机之王"传音控股（688036.SH）在2025年的冬天，做出了一次令市场颇感意外却又在情理之中的抉择。12月初，这家在科创板享有盛誉的公司正式 向港交所递交招股书，谋求"A+H"两地上市。 然而，资本市场的聚光灯下，映照出的并非昔日那个高歌猛进的增长神话，而是一个基本面承压、护城河松动且急需寻找新故事的焦虑巨头。在业绩"变 脸"与竞争加剧的双重夹击下，此次IPO与其说是扩张的号角，不如说是一场关于时间与生存模式的艰难突围。 对于传音而言，选择在当下冲击港股IPO，时机显得颇为尴尬。通常，企业寻求二次上市往往选在业绩高光时刻以获取更高估值，但传音正处于近年来最严 峻的财务低谷。 财报数据显示，传音正在经历剧烈的"失速"。作为一个年营收规模曾逼近700亿元的庞然大物，2025年上半年，其营收同比下滑15.9%至290.8亿元，归母净 利润更是惨遭"腰斩"，同比大幅缩水56.6%至12.4亿元。这一业绩滑坡直接引发了资本市场的避险情绪，年内公司股价累计跌幅超过25%，仅第三季度就有 近800家机构选择离场。 比财务数据更令人担忧的，是其赖以生存的根基——非洲市场的松动。长期以来，传音凭借"先发优势"和"极 ...