事件概述 - 东北证券TMT研究团队内部发生关于个股研究覆盖权的公开争执 电子首席李玖与计算机首席赵宇阳在微信群中就“海光信息”和“国盾量子”等热门个股的覆盖归属问题产生激烈冲突 [1][2] - 争执最终导致双方合作关系的破裂 并以计划召开TMT全体会议讨论边界问题告一段落 [5][6] 争执核心与双方立场 - 电子首席李玖的立场：要求将“海光信息”和“国盾量子”的研究覆盖从计算机组转回电子组 并计划在周末发布深度报告 同时指责计算机组覆盖GPU、PCB、材料、液冷等多个电子组传统领域 影响了电子组分析师的利益 [2][3][6] - 计算机首席赵宇阳的立场：认为海光信息本就属于计算机组的合理覆盖范围 不能因其近期派点上升而限制覆盖 并表示已在系统申请覆盖不会取消 [3] - 争议本质：双方对研究覆盖的边界定义存在根本分歧 计算机组认为其有权进行跨领域学习与研究 而电子组则强调“每个人都有边界”以保护团队利益 [6] 事件背景与行业映射 - 公司内部背景：争执双方同属TMT研究大组 此前就覆盖范围或自由度曾达成合作共识 但此次因涉及体量较大、派点更多的热门个股而引发新矛盾 [7] - 行业普遍现象：券商首席因争抢个股覆盖权而发生公开争执并非孤例 例如2022年海通证券有色首席与电新首席曾就比亚迪的覆盖权发生类似“互怼” [8] - 研究归属的模糊性：以海光信息为例 其业务横跨CPU芯片硬件与信创产业核心 导致电子组与计算机组均认为有其覆盖的合理性 万得收录的研报也显示两个团队均有覆盖 [8][9][10] 折射的卖方研究行业困境 - 佣金压力与内卷：卖方研究佣金空间持续压缩 Wind数据显示2025年上半年东北证券分仓佣金为5154.08万元 同比下降55.73% 在此背景下 扎实做研究越来越难 团队间对热门板块及派点资源的争夺加剧 导致“内卷”愈演愈烈 [7][10] - 资源错配与乱象：市场与客户的“喜新厌旧”以及部分团队的“挑肥拣瘦” 导致研究资源错配 一些团队可能更倾向于覆盖市场热门、易于获得派点的标的 而忽视其他领域 金融圈流传的多个段子正是此类现象的反映 [10] - 对公司研究产出的影响：尽管存在内部争执 东北证券研究咨询分公司2025年上半年仍完成了973篇各类研究报告 其中发布深度报告211篇 开展路演服务15468次 举办各类会议683场 [7]