资本市场关注点的转向 - 资本市场对健合集团的长期关注点正从历史问题转向增长确定性本身 [1] - Swisse中国业务的变化是这一转向中的关键变量 [1] Swisse业务的结构性转变 - Swisse经过十年发展已完成从市场导入到本土化体系成熟的转变 [1] - Swisse逐步形成“主品牌稳态 + 子品牌增量”的双层增长结构 [1] - 该结构使集团核心业务具备防御属性并保留向上弹性，即便行业整体需求波动 [1] 经营与市场表现 - Swisse在中国市场的持续增长为集团账面商誉提供了更扎实的业绩支撑 [1] - 2025年以来健合集团股价累计涨幅超过40%，明显跑赢此前阶段的市场预期 [1] - 股价修复并非情绪驱动，而是基于增长结构逐步清晰和业务可预期性提升 [1] 估值逻辑的演变 - Swisse的体系化运营使健合集团的估值逻辑开始从“修复假设”转向“数据验证” [1] 未来投资者关注重点 - 后续关注重点或不再只是短期增速 [1] - 关注点在于双层增长结构是否能够持续 [1] - 关注点子品牌能否稳定贡献增量 [1] - 关注点体系优势是否进一步转化为盈利能力 [1] - 这些因素将决定健合集团估值中枢能否真正抬升 [1]