核心观点 - 中泰证券维持机械设备行业“增持”评级 认为2025年行业整体表现优于大盘 2026年经济修复动能有望延续 宏观景气度预计温和回升 制造业内需有望同步改善 [1][2] - 投资主线聚焦“新技术”与“顺周期”两大方向 新技术方向包括人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿 顺周期方向包括工程机械、油服、消费设备 [1][2] 2025年行业回顾与2026年展望 - 2025年机械行业整体表现优于大盘 设备板块整体保持上涨 但板块内部涨幅有所分化 [1] - 2025年内需方面 基建投资增速维持低位 需求虽有修复但动能不足 [1] - 2025年外需持续回暖 出口与订单均呈改善趋势 [1] - 2026年我国经济修复动能有望延续 宏观景气度预计温和回升 制造业内需有望同步改善并受益 [2] - “十五五”规划提出前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [2] 新技术方向 - 产业升级与自主可控要求推动制造业推出原创性、颠覆性科技创新 [3] - 人形机器人：产业驱动力自主题博弈转向价值验证 2026年量产节奏与场景订单将重塑投资主线 重点关注全球标杆链与本土放量链的双线机会 [3] - 核聚变：行业技术进展加速 政策持续支持 长期商业化前景明确 重点关注托卡马克技术路线及其中的关键环节 [3] - 量子科技：产业化进程全面提速 中国追赶窗口已现 重点关注量子计算、量子通信与量子精密测量三大核心赛道及其上游关键硬件 [3] - 低速无人：无人环卫具备商业化前景 无人物流正进入高速增长阶段 重点关注无人物流和无人环卫运营龙头企业 [3] - 钙钛矿：晶硅叠层电池迎来性价比拐点 GW级产线有望集中落地 重点关注整线设备及上游辅材环节 [3] 顺周期方向 - 增量看海外拓展带动景气度提升 存量看政策推动带来更新需求 [4] - 2026年出口有望维持高景气：2025年以来全球制造业PMI先降后升 11月全球制造业PMI为49.6% 随着美欧货币政策预期转向宽松叠加中国在非美市场及间接出口链条上的优势 出口景气度有望延续 [4] - 工程机械：行业复苏势头强劲 海外出口延续高增长 内销在多重动力下企稳回升 重点关注整机龙头与核心零部件及电动化、智能化布局领先企业 [4] - 油服：天然气全产业链进入上行周期 AI算力需求带动新增电力快速增长 [4] - 消费设备：消费设备端创新加速 出口链景气上行 “AI+设备”渗透提速 核心部件价值量提升 [4]