核心观点 - 寒武纪通过动用27.78亿元资本公积弥补累计亏损，为母公司历史财务包袱“清零”，此举旨在为启动现金分红、履行股东回报承诺扫清障碍，标志着公司从高投入的战略亏损阶段正式步入盈利与回报并重的新发展阶段 [1][3][6] 关键财务操作与股东回报 - 公司拟动用高达27.78亿元的资本公积，一举弥补母公司报表上-27.78亿元的累计未分配利润亏损，使其归零 [1][3] - 此次操作是履行其《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》的关键步骤，该规划承诺在满足条件时优先现金分红，且任意连续三年累计现金分红不少于该期间年均可分配利润的30% [1][4] - 补亏完成后，公司满足了新《公司法》及证监会分红指引中关于母公司累计可供分配利润为正值这一核心前提，为启动分红铺平了道路 [3] - 此举有助于解除因连续三年未分红而对控股股东减持施加的限制，增强大股东持股流动性 [5] 2025年业绩表现与盈利拐点 - 2025年上半年，公司实现营业总收入28.81亿元，同比激增4347.82%；归母净利润达到10.38亿元，成功扭亏为盈 [7] - 2025年前三季度，累计营收达46.07亿元，同比增长2386.38%；累计归母净利润约16亿元，已连续四个季度实现盈利 [7] - 第三季度单季实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，但环比第二季度的6.826亿元下降16.99% [7] - 2025年上半年，经营活动产生的现金流量净额达9.11亿元，相较于去年同期的-6.31亿元，销售回款能力显著增强 [8] - 随着营收进入数十亿量级，规模效应释放，期间费用率被迅速摊薄，2025年第二季度净利率达到38.57%的历史新高 [8] 市场机遇与产品竞争力 - 全球大模型驱动的算力需求爆发，IDC预测到2028年全球AI算力服务器市场规模将达2227亿美元，年复合增长率近12% [9] - 国内阿里、腾讯、字节等巨头纷纷宣布巨额投资计划用于建设云和AI硬件，自主创新需求为寒武纪等国产芯片厂商提供了最佳窗口期 [9] - 寒武纪云端思元系列芯片已在互联网、运营商、金融等多个重点行业实现规模化部署，产品能高效支持大模型训练推理及多模态AI任务，并适配了包括DeepSeek在内的主流开源模型 [8] - 有业内人士指出，在模型推理侧，国产芯片已经能够达到和英伟达相当的效果 [9] - 公司正着力构建自己的软件平台，以效仿英伟达CUDA生态，提高开发者迁移效率和用户黏性，并向“平台型生态企业”升级 [10] 公司发展阶段与象征意义 - 此次财务操作标志着寒武纪系统性清理历史财务包袱，从“高投入的研发探索期”正式步入“盈利与回报并重的良性发展阶段” [1][6] - 业绩爆发与亏损清零相结合，向市场证明公司不仅有能力实现技术突破和商业成功，更愿意与股东分享成长成果，有助于提振市场信心 [6] - 公司经营的“造血”能力发生质变，在创造账面利润的同时也具备了真实现金流的支撑，为未来实施现金分红提供了实质保障 [4][8]