核心观点 - 摩根士丹利预计特斯拉Robotaxi业务将迎来规模化扩张 预计2026年车队规模增至1000辆 2035年底达到100万辆 同时公司近期在无人驾驶路测方面取得关键进展[1] - 特斯拉Robotaxi业务被公司视为具有高毛利率的万亿美元级机会 但公司当前的核心汽车销售业务在全球多个主要市场正面临显著的下行压力[2][4] Robotaxi业务进展与预期 - 车队规模预测：摩根士丹利预计 到2026年特斯拉上路运营的Robotaxi车队规模将增至1000辆 远高于目前的约50至150辆 并预测到2035年底 公司将在多个城市拥有100万辆上路的Robotaxi[1] - 技术进展：特斯拉已在得克萨斯州奥斯汀启动无人驾驶Robotaxi路测 测试车辆内未配备任何乘员 公司计划在未来三周内从车辆中移除安全监督员 并致力于在年底前实现完全无人驾驶的载客服务[1] - 商业模式与潜力：特斯拉Robotaxi服务计划固定收取4.20美元的统一费用 马斯克称其为“个人交通的终极形式”和“万亿美元级机会” 预计车队可实现高利用率 每车每周运行超40小时 毛利率可能高达70%—80%[2] - 关键催化剂：判断项目步入正轨的关键催化剂包括：向公众开放无需安全监督员的Robotaxi服务 无安全监督员情况下的安全指标提升 以及专用定制车辆Cybercab于2026年4月启动生产[3] 汽车销售业务现状 - 欧洲市场销售疲软：特斯拉在欧洲主要市场面临销售压力 11月在法国的新车销量大跌58%至略低于1600辆 在丹麦销量暴跌49% 在瑞典锐减59% 尽管欧洲电动车渗透率持续提高 但特斯拉未能同步受益 例如在法国电动车市场份额11月大涨9个百分点至26% 但特斯拉却逆势下跌[4] - 美国市场销量下滑：根据考克斯汽车估算 特斯拉11月在美国市场售出约39,800辆车 较2023年11月的51,513辆下滑约23% 据称为自2022年1月以来美国市场的最低月销量 尽管公司推出了售价低约5000美元的新“标准版”车型以弥补联邦税收抵免取消的损失 但分析认为该策略影响有限[6] - 市场份额变化：尽管特斯拉11月美国销量同比下滑23% 但由于美国整体电动车销量暴跌超41% 特斯拉的市场份额反而从去年同期的43.1%升至56.7%[7] - 中国市场亮点：特斯拉上海工厂11月售出86,700辆汽车 较去年同期增长10% 为今年第二高的出货量 成为全球销售普遍下滑背景下的一个罕见亮点[7] - 销售疲弱原因分析：分析指出特斯拉注册量疲弱的原因包括产品线老化 新车型更新周期拉长 CEO马斯克引发的政治争议影响品牌好感度 以及与欧洲监管机构在FSD安全问题上的对峙[5][6]