机构：中金公司 研究员：徐卓楠/柳政甫/武雨欣/邹煜莹/陈文博/王文丹 3、品类及区域拓展前景广阔，剑指新兴市场大消费龙头。1）区域扩张：公司在非洲核心市场享受当地 消费需求释放红利的同时，拟进一步稳固并提升其市占率，同时将复用其发展经验，继续拓展拉美、中 亚等新兴市场，进一步打开成长空间；2）品类拓展：在纸尿裤核心品类基础上，公司卫生巾第二曲线 成长迅速，未来有望继续拓展拉拉裤、湿巾及其他具备协同效应的消费品类。 我们与市场的最大不同？我们认为市场低估了公司非洲深度本土化的壁垒优势、新兴市场中长期成长红 利及品类延伸发展前景。 潜在催化剂：中非及拉美市场突破；新品类布局；投资并购。 盈利预测与估值 我们预计公司2025/2026 年EPS 分别为0.19/0.22 美元，2024-2026 年CAGR 为21.1%。当前股价对应 2025/2026 年23/19 倍P/E，首次覆盖给予跑赢行业评级与目标价40 港元，对应2026 年24 倍P/E，有24% 上行空间。 首次覆盖 投资亮点 首次覆盖乐舒适（02698）给予跑赢行业评级，目标价40.00 港元，对应2026 年24 倍P/E。乐舒适为非洲 卫生 ...