文｜巨潮 小卢鱼 编辑｜杨旭然 在摩尔线程股价最高的12月11日，A股出现典型的"二八分化"，上证跌0.70%，深证成指跌1.27%，全市 场超八成个股下跌，资金高度集中于少数热点股票，甚至AI概念股中也出现了分化。 AI赛道极致行情与对超级新股破发的担忧，开始在市场上显现。这种担忧，与几年前因新股"三高"（高 发行价、高市盈率、高超募）带来的企业圈钱、散户接盘的担忧，并不完全一致。 在此之前，自2023年7月开始，监管部门已经对A股侧重融资端下产生的"供"大于"求"、部分上市企 业"超募"、带"病"上市、违规减持等问题进行了治理，以期恢复A股的赚钱效应，对于本轮牛市的开启 起到了重要作用。 极致结构性行情，必然会催生出一场流动性危机。资本市场数以亿计的投资者，除了在数百倍市销率的 高度参与到这种行情里，似乎已经没有别的选择了。 01 抱团 这种现象，与机构资金的抱团于赛道、松动于个股离不开关系。 根据公募基金公司公布的2025三季报，全市场共有922只公募基金持有寒武纪，季度持仓变动约334亿 元，持股占流通股比约12.86%，持股总市值713亿元，占公募基金所有持股总市值的1.6%。 对比曾经的机构资金抱 ...