投资建议 我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入14/25/39 亿元，归母净利润-8/-3/5 亿元，首次覆盖给 予"增持"评级。 风险提示 机构：中邮证券 研究员：吴文吉/陈天瑜 投资要点 营业收入延续高速增长，毛利率实现转正跨越。2025H1，公司实现营业收入5.53 亿元，同比增加 43.43%；利润总额达到-4.24 亿元，同比增加11.94%；实现归母净利润-4.29 亿元，同比增加12.16%。公 司毛利率由去年同期的-21.6%提升至6.8%，实现毛利率转正，主要受益于产品结构优化及规模效应显 现。 高端业务布局提速，氮化镓在数据中心、新能源汽车、人形机器人等关键领域实现全面突破与高速增 长。公司氮化镓产品精准契合多领域核心需求，在AI 及数据中心领域，基于100V 氮化镓的48V-12V应 用已进入量产阶段；人形机器人量产元年，公司与多家头部机器人企业合作，在全球首次实现搭载氮化 镓芯片的机器人关节电机和灵巧手驱动方案的量产出货，为人形机器人产业带来更高效、更紧凑的电源 解决方案；新能源汽车电子领域，应用于激光雷达、车载充电机（OBC）等场景的产品保持高速增 长；消费电子端 ...