核心事件与公司回应 - 媒体报道甲骨文在AI基础设施扩张中遭遇重大挫折，其最大的数据中心合作伙伴Blue Owl Capital决定不再支持位于密歇根州Saline Township、规划容量达1GW、价值100亿美元的数据中心项目 [1][12] - 该数据中心原计划为OpenAI提供服务，融资合作的破裂使项目资金来源陷入不确定状态，尽管黑石集团已介入谈判，但尚未签署任何投资协议 [1][12] - 甲骨文公司随后回应称，有关该项目的股权交易最终谈判“进展按计划进行”，整体推进符合预期，并声明开发合作伙伴Related Digital已选定“最佳股权合作伙伴”，且该合作伙伴将不会是Blue Owl Capital [4][11][14][15][22] 市场反应与财务影响 - 消息传出后，甲骨文股价立即下挫，并拖累科技板块整体走低 [2][13] - 甲骨文股价较9月的高点下跌超过40%，过去一个月跌近15%，债券亦遭到抛售，在报道当日（12月17日）股价一度跌超3%，收盘报183.40美元，当日下跌2.78% [4][14][5][16] - 公司市值约为5257.83亿美元，市盈率为34.63 [5][16] 融资条款与债务状况 - Blue Owl退出的核心原因在于市场情绪转变，鉴于甲骨文巨额AI支出及攀升的债务水平，贷款方开始推动实施更严格的租赁和债务条款，降低了交易对Blue Owl的财务吸引力 [6][17] - 截至11月底，甲骨文包括租赁义务在内的净债务约为1050亿美元，高于一年前的近780亿美元 [6][17] - 摩根士丹利预测，到2028年，甲骨文的净债务将飙升至约2900亿美元，此外，监管文件显示其总租赁承诺在截至11月底的三个月内从1000亿美元激增至2480亿美元 [6][17] - 与亚马逊和微软等竞争对手相比，甲骨文在租赁上面临更苛刻的条款，贷款方更倾向于与经验更丰富、项目投机性较低的“超大规模企业”合作 [6][17] - 据报道，甲骨文正在与多家美国银行洽谈筹集380亿美元的债务融资，试图填补资金缺口 [10][21] 项目执行风险 - 除了财务条款分歧，项目的执行风险也是Blue Owl退出的考量因素之一，其担心由开发商Related Digital承建的Saline Township基地可能会面临延期 [7][18] - 该项目是甲骨文与OpenAI达成的3000亿美元协议的一部分，旨在未来五年内提供4.5GW的算力 [8][18] - 项目自8月启动以来面临诸多问题，包括当地政府最初拒绝重新分区申请从而引发诉讼，尽管案件已和解且预计明年第一季度动工，但早期的波折加剧了投资方对项目进展的担忧 [8][9][18][19] 行业影响与模式挑战 - Blue Owl的突然退出引发市场对AI投资周期能否持续的担忧 [10][20] - Blue Owl作为主要资金提供方，其模式是通过投入自有资金并筹集数十亿美元债务来建设设施，拥有所有权并将其长期租赁给甲骨文，这种模式曾在得克萨斯州Abilene价值150亿美元的基地和新墨西哥州180亿美元的园区项目中得到应用 [10][21] - 密歇根项目谈判的破裂，使得这种依赖特定私募资本合作伙伴进行资产负债表外融资的模式面临考验 [10][21] - 分析指出，如果私募信贷机构开始对AI基础设施项目说“不”，整个AI投资周期能否顺利完成将面临重大疑问，这对数据中心生态系统和甲骨文都可能构成利空 [10][21]