核心观点 - 公司2025年上半年营收31.7亿元，同比增长71.9%，归母净利润2.2亿元，经营性盈利0.873亿元首次转正，利润进入向上拐点 [1] - 公司2025年上半年出货量同比增长99.2%至7.82GWh，市占率从2022年的0.03%提升至2% [1] - 公司出货量增速远超行业，预计2025年、2026年全年出货量分别为18.89GWh、30.04GWh，同比均增长59%，远高于预期的明年全球电动车销量17%的同比增速 [1][2] - 公司电池单位盈利转正，核心驱动因素是规模化带来的研发、管理费用摊销下降，其次是稼动率提升带来的单位折旧下降 [1][2] - 公司航空电池已实现量产交付，其价值量和利润水平预计高于车用动力电池，有望成为第二增长曲线 [3] 财务表现 - 2024年公司总营收41.6亿元，同比增长10.8%，归母净利润0.9亿元首次扭亏为盈 [1] - 2025年上半年公司营收31.7亿元，同比增长71.9%，归母净利润2.2亿元 [1] - 预计公司2025、2026、2027年营收分别为80.28亿元、128.05亿元、182.15亿元，归母净利润分别为5.44亿元、12.37亿元、17.30亿元 [3] 出货与产能 - 2025年上半年公司出货量达7.82GWh，同比增长99.2% [1] - 预计2025年、2026年全年出货量分别为18.89GWh、30.04GWh，同比均增长59% [2] - 2025年上半年公司产能稼动率为62.9%，预计2025年、2026年稼动率将提升至76.2%、86.3% [1][2] - 2026年、2027年预计将分别新增10GWh、15GWh产能以承接新定点项目放量 [2] 业务增长驱动 - 新定点客户（如零跑、广汽）持续放量是公司出货量高速增长的核心驱动力 [1][2] - 规模化效应带动研发、管理费用摊销下降，是单位盈利转正的核心因素 [1][2] - 稼动率提升带来单位折旧下降，进一步推动单位盈利中枢上移 [1][2] 新业务与认证 - 公司是中国动力电池行业首家同时获得AS9100D航空航天质量管理体系认证和中国民航局适航认证的企业 [3] - 公司是苏州市首批低空经济领航企业 [3] - 公司“三高一快”电池已实现固定翼载人电动飞机动力电池的量产交付 [3]