油气装备：产品耗材属性强，有望跟随下游放量获得长期较快增长航天能源成立于2013 年，是一家从 事油气设备领域射孔器材、高端完井装备研发与制造的高新技术企业。航天能源生产的页岩油气分簇射 孔装备整体处于国际先进水平，2021 年公司国内非常规油气开采市占率超60%，常规油气开采领域市 占率约为35%。随着国内油气增储上产推动产量提升，深海、深地等领域逐步开发，非常规油气开采前 景广阔，公司产品作为耗材与油气开采量强相关，有望获得长期较快增长。另外，公司新获取大药量药 柱批产任务，装备建设需求迫切，市场前景广阔。我们预计公司油气装备业务2025-2027 年收入CAGR 为17.94%。 我们与市场观点不同之处 市场对公司的长期成长性认知不足，我们认为公司汽车零部件业务受益于下游客户电动化、网联化、智 能化转型带来的单车价值量提升；油气装备业务受益于深海科技、深地科技等政策支持，相关新型领域 资源勘探需求带来的射孔器材及完井装备用量持续提升，另外，公司新拓展的药柱业务前景广阔。 首次覆盖航天智造并给予"买入"评级，目标价26.00 元，基于26 年20 倍PE 估值。我们看好公司"技术壁 垒+政策红利"双轮驱动 ...