公司概况与近期业绩 - 公司是全球领先的“炼油-化工-化纤”一体化龙头企业，构建了从原油加工到化纤产品的全产业链闭环，并形成“涤纶+锦纶”双主业驱动模式 [1] - 公司当前拥有炼化产能800万吨、PTA产能2150万吨、聚合产能1325万吨，具备全球竞争力 [1] - 2023年前三季度，公司实现营业收入838.85亿元，同比减少11.5%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长0.1%，经营态势逐步企稳 [1] 海外炼化业务受益于裂解价差走扩 - 2025年8月以来，乌克兰对俄罗斯能源设施的打击导致俄罗斯炼油产能显著收缩，受影响产能约84万桶/天，约占其总炼能的15.5% [2] - 受此影响，海外成品油裂解价差持续走强，截至11月18日，美国、欧洲、新加坡汽油裂解价差分别为19.4、22.4、15.0美元/桶，较年初分别增长81%、149%、113%；柴油裂解价差分别为43.6、35.5、31.9美元/桶，较年初分别增长118%、130%、95% [2] - 公司持股70%的恒逸文莱炼化项目是文莱最大的实业投资项目，现有原油加工能力800万吨，海外裂解价差走扩有望推动公司炼油板块盈利修复 [2] - 文莱二期项目稳步推进中，建成后有望进一步降低生产成本、优化产品结构、增厚公司利润 [2] 主要化工产品“反内卷”与供需格局展望 - 公司PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰胺等多个品种“反内卷”推进中，行业格局有望优化，产品盈利有望改善 [3] - PTA：行业扩产步伐明显放缓，2026-2027年规划新增产能200万吨，预计2026、2027年行业产量分别为7625、7952万吨，同比增速均为4% [3]。需求端，下游新产能及印度BIS认证取消将拉动需求，预计2026、2027年行业表需增速均为4%，出口增速分别为3%、1% [4]。行业拐点已现，供需格局预期边际向好 [4] - 涤纶长丝：产能投放高峰已过，2026-2027年规划新增产能285万吨，预计2026、2027年行业产量分别为3982、4141万吨，同比增速分别为3%、4% [5]。需求端，内需有望回暖，外需在美联储降息及印度取消BIS认证下保持较快增长，预计2026、2027年行业表需增速均为3%，出口增速均为10% [5]。行业供需格局预计保持相对平衡 [5] - 聚酯瓶片：产能投放进入尾声，2026-2027年规划新增产能130万吨，预计2026、2027年行业产量分别为1854、1975万吨，同比增速分别为8%、7% [6]。需求端，片材消费快速增长，出口有望保持高速增长，预计2026、2027年行业表需增速均为5%，出口增速均为10% [6]。供需格局有望逐步改善 [7] - 己内酰胺：2026-2027年行业规划新增产能70万吨，预计2026、2027年行业产量分别为756、764万吨，同比增速分别为10%、1% [7]。需求端受下游PA6新增产能带动，预计2026、2027年行业表需增速分别为8%、1% [7]。行业供需格局有望保持紧平衡，产品盈利将迎来修复 [7] 绿色转型与循环经济布局 - 2025年10月，公司旗下湖北恒逸绿色新材料有限公司计划在江陵开发区建设年产30万吨BHET的循环新材料工业示范项目 [8] - 项目依托公司已构建的169个废旧纺织品智能回收网点网络，将废旧纺织品技术分解为化纤原料，直接供应新项目生产，有助于推动资源循环利用并降低对传统石化原料的依赖 [8]