摩根大通资产配置策略调整 - 自2023年以来，摩根大通已从其美联储账户中撤出近3500亿美元现金，并将其中大部分投入美国国债 [1] - 摩根大通在美联储的账户余额从2023年末的4090亿美元大幅削减至2024年第三季度的630亿美元 [1] - 同期，摩根大通的美国国债持有量从2310亿美元增至4500亿美元 [1] 策略调整的动机与背景 - 操作旨在对冲降息可能带来的利润侵蚀风险，为利率下行周期提前布局，以锁定较高收益率 [1] - 反映出公司正为一段轻松盈利时期的终结做准备，此前银行将现金存入美联储即可获得利息，同时却只需向多数储户支付近乎为零的利息 [1] - 利率下行已成定局，公司正在提前行动抢占先机 [4] - 提前将现金转为国债，是为了在降息后延续收益优势，减少利率下行对盈利的冲击 [4] 历史策略对比与优势 - 公司在2020-2021年低利率时期避开了大规模长期债券投资，这与美国银行等竞争对手形成鲜明对比，后者因在低利率时大量配置长期债，在2022年利率骤升期间遭遇巨额账面亏损 [4] - 公司稳定的存款基础曾为其在高利率周期提供支撑：在美联储账户现金收益高企的同时，其存款付息成本维持低位，进一步放大了利差收益 [4] 市场与行业影响 - 摩根大通的资金撤出规模之大，甚至抵消了美国其他4000多家银行在美联储账户的资金进出净额 [5] - 2023年末以来，美国银行业在美联储的存款总额从1.9万亿美元降至约1.6万亿美元 [5] - 自2008年起，美联储开始为银行在其账户的存款支付利息，过去两年其利息支出大幅攀升，2024年仅存款利息一项就支出1865亿美元 [5] 政策环境与争议 - 美联储向银行支付存款利息的做法存在争议，2024年10月美国参议院否决了一项禁止美联储支付存款利息的法案 [5] - 自2013年以来，美联储存款利息的前20大受益机构已累计获得3050亿美元 [6] - 摩根大通2024年从美联储获得15亿美元利息收入，而该银行当年总利润为585亿美元 [6]