核心观点 - 华创证券看好康耐特光学在眼镜制造行业的深耕与内外销发展 认为其产品结构升级有望持续改善盈利能力 并因布局智能眼镜产业链而具有成长潜力 因此上调目标价至63.63港元并维持“强推”评级 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.0亿元和8.7亿元 [1] - 对应2025至2027年市盈率分别为41倍、33倍和27倍 [1] - 基于可比公司估值 给予2026年40倍市盈率估值 [1] 智能眼镜业务进展 - 夸克AI眼镜市场需求远超预期 天猫、抖音、京东等平台上的夸克AI眼镜S1发货周期已拉长至45天 [2] - 夸克AI眼镜已在核心供应商处新增组装产线 产能将陆续释放以应对春节销售旺季 [2] - 公司是夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [3] - 以夸克AI眼镜S1为例 1.60、1.67、1.74折射率镜片价格较平光片分别高出719元、899元和1529元 [3] - 公司在XR业务领域先发优势明显且技术壁垒高 有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [3] 主营业务与产能布局 - 公司日本工厂预计于四季度建成落地 将新增60万副定制化镜片产能 [4] - 日本工厂落地后 对美业务关税有望进一步降低 [4] - 随着明年泰国工厂落地 公司的全球化供应能力将持续强化 [4] - 公司主业经营稳健 北美业务持续修复 看好主业平稳增长 [4]