行业背景与公司定位 - AI产业正经历从技术突破转向应用落地的关键阶段，其重要性被类比于工业革命中的蒸汽机和信息革命中的计算机 [1] - 珠海金智维是一家专注于提供AI数字员工及企业级智能体解决方案的AI企业，通过融合AI算法、大语言模型和机器人流程自动化技术，助力企业数智化转型 [5] - 公司处于AI数字员工解决方案行业价值链的中游环节，是核心开发商与集成服务商 [22] 公司发展历程与股权结构 - 公司成立于2016年3月，由杭州电子科技大学两位校友廖万里和金卓联合创办 [3][5] - 截至2025年12月9日，创始人廖万里通过直接及间接方式控制公司40.65%的表决权 [3] - 主要机构投资者包括启明创投、国开投资、珠海高瓴、金证股份、温氏股份等，其中金证股份既是股东又是客户和供应商 [3] - 公司融资历程显示估值持续增长，在2023年6月的C3轮融资后，投后估值约为30.75亿元人民币 [3][4] 产品与解决方案 - 公司核心产品包括K-APA解决方案和Ki-Agent解决方案 [6] - K-APA解决方案致力于解决规则明确的自动化问题，实现业务流程的自动化和智能化执行 [6] - Ki-Agent解决方案通过多智能体协作与流程自动化，解决企业流程割裂、效率低下的问题，旨在实现从效率提升到战略影响力的端到端价值创造 [6] - 公司采用项目制与订阅制定价相结合的混合定价模式，并提供运维服务 [8] 客户与市场地位 - 截至2025年6月底，公司累计服务超过1300家客户，部署逾180万名AI数字员工 [8] - 金融领域是重点服务行业，已为超240家银行（覆盖中国六大国有银行）、超130家证券公司（覆盖中国90%以上证券公司）以及超170家其他主要金融机构提供服务 [9] - 按市场份额计，公司在2022年至2024年连续三年在中国AI数字员工解决方案市场蝉联榜首 [28] - 2024年，公司以2.435亿元人民币收入占据该市场3.7%的份额，市场排名第一，但行业集中度低，前五大厂商市场份额合计不足20% [27][28][29] 财务表现 - 报告期内总收入：2022年2.031亿元，2023年2.167亿元，2024年2.435亿元，2025年上半年0.460亿元 [10] - 报告期内毛利率：2022年42.1%，2023年41.5%，2024年53.4%，2025年上半年51.9% [10] - 报告期内净亏损：2022年5.069亿元，2023年0.626亿元，2024年1.222亿元，2025年上半年1.168亿元，三年半累计亏损8.09亿元 [10] - 2025年上半年收入同比略微下降，主要由于某项经常性合同下的解决方案验收延迟 [11] - 业务呈现显著季节性，每年第四季度收入占比较高 [12] 收入构成 - 按收费模式：2024年收入中，项目制收费占比69.7%，订阅制占比24.1%，运维服务占比6.2% [13][15] - 按行业划分：2024年收入中，来自金融行业的收入占比高达78.1%，其他行业占比21.9% [14] 成本与费用结构 - 研发开支较高：报告期内研发开支分别为0.672亿元、0.554亿元、0.557亿元、0.316亿元，占同期总收入的比例分别为33.1%、25.6%、22.9%及68.7% [16] - 截至2025年6月底，研发团队拥有334名成员，占员工总数的37.4% [16] - 销售及分销开支高企：2025年上半年该项开支为0.292亿元，销售费用率达63.5% [17] 运营与现金流状况 - 面临应收款项压力：截至各报告期末，贸易应收款项及应收票据分别约为1.02亿元、1.18亿元、1.26亿元、1.02亿元，2022年至2024年应收账款占年收入的比重在50%-55%之间 [17][18] - 平均贸易应收款项周转天数有所增加，表明回款时间延长 [18] - 经营活动现金流持续净流出，账上现金承压：截至2025年6月底，现金及现金等价物约0.900亿元，较2022年底的5.04亿元大幅减少 [18][19] 市场规模与前景 - 全球AI数字员工解决方案市场从2020年的118亿元增长至2024年的291亿元 [24] - 中国是该领域增长最快的市场之一，市场规模从2020年的18亿元增长至2024年的65亿元，预计到2029年将达到510亿元 [24] - AI数字员工是企业级AI解决方案在执行层的重要应用形态，正推动企业级AI应用从单点自动化向综合智能化转型 [21]