对比四季度各行业预期，她认为，市场对金融行业预期较低，而对科技与医疗预期很高，后者需实现环 比大幅的增长方能匹配市场的高预期。"我们判断半导体硬件等板块短期估值已偏高，短期存在压力。 长期看，若进口替代、质量与产出能提升至新高度，当前估值或可获支撑。" 在AI领域内，她认为基础设施设备(尤其是电力储能ESS)目前仅处于"恢复期"。因此，她对AI中的 ESS(储能系统)、光伏、电池及电池材料等领域更为看好。关于出海主题，她表示电池、储能及光伏产 业链的出口前景备受看好，这些行业能为数据中心提供快速电力解决方案，是2026年最看好的方向之 一。 "反内卷"聚焦成长型行业 对于"反内卷"主题，刘鸣镝表示，明年继续看好有"反内卷"措施且需求景气的行业。她将相关行业分为 三类：一是收入前景良好的成长型(如电池、光伏)；二是与宏观紧密关联的周期型(如钢铁、化工)；三 是与消费相关的领域。 刘鸣镝认为，第一类行业表现将优于第二类，主因收入端具备提升潜力，尤其是AI数据中心建设带来 的电力需求。"全球(中国内地以外)AI基建开支增长都需要电力，这是一个结构性机会。"她表示，将持 续看好当前利润承压明显的光伏、碳酸锂、电池及电 ...