中金发布研报称，首次覆盖优必选(09880)给予跑赢行业评级，目标价138.00港元，基于远期估值法 (2027年18x P/S)，较当前股价有26.8%的上行空间，当前交易于2025/2026年27倍/18倍P/S，股价潜在催 化剂包括公司人形机器人新品发售和大客户批量化下单。公司是具身智能机器人先锋，该行预计公司 2025-2026年收入为20/27亿元，认为人形机器人技术积累厚积薄发，优必选量产先行。 中金主要观点如下： 人形机器人上市第一股 Walker系列是优必选旗舰机器人产品，截至2025年12月初累计公开签单13亿元，超出管理层预期。2025 年公司人形机器人量产进程加速，数据采集、工业搬运等功能完善。 教育机器人市占率第一，消费机器人紧抓出海 1)公司提供全套教育类产品解决方案，2022年在国内教育机器人市场市占率22.5%(按营收);2)消费机器 人：2020-2024年营收从0.59亿元持续增长至4.77亿元，年复合增速为72.4%，源于各新品推出及海外渠 道拓展。 研发投入高，提升软硬件技术能力 截至2024年公司研发人员占比约40.5%，年化研发投入4-5亿元。该行认为具身智能模型训练 ...