核心观点 - 高盛预测，微观层面的“供应浪潮”将主导未来几年能源价格走势，石油供应过剩相对短暂，而液化天然气（LNG）将面临长达七年的供应激增，两者将显著压制全球油气价格 [1][5] 石油市场展望 - 石油市场将在2025-2026年迎来“最后一次大规模供应浪潮”，主要由长周期项目集中上线及OPEC+解除减产推动，导致2026年全球原油市场出现日均200万桶的供应盈余 [1][5][6] - 受供应过剩影响，高盛预计2026年布伦特原油平均价格将跌至56美元/桶，WTI原油平均价格跌至52美元/桶，较当前期货价格低约8-10% [1][6] - 油价预计在2026年中期触底，随后市场将通过低油价逼退非OPEC供应（不含俄罗斯）及俄罗斯供应减少等机制寻求再平衡 [1][6] - 为满足2030年代及2040年的需求并弥补老油田衰退，油价需回升以刺激投资，预计到2028年底布伦特/WTI价格将逐步回升至80美元/76美元 [6][7] 天然气市场展望 - 天然气市场正面临一个长达七年（2025-2032年）的巨大供应浪潮开端，与石油市场的短暂冲击形成对比 [5][7] - 全球LNG出口能力预计在2025-2030年间激增超过50%，增速远超需求，将导致全球气价显著承压 [5][7] - 美国是LNG供应增长的主要推手，其出口需求将收紧美国国内市场，推动2026-2027年美国天然气价格（Henry Hub）升至4.60和3.80美元/百万英热单位，以激励足够产量 [7] - 大量LNG涌入将严重压制欧洲气价，高盛预计到2027年中期，欧洲天然气价格（TTF）将下跌近35% [5][7] - 在极端情境下，全球LNG供应持续超过需求可能导致到2028/2029年西北欧储气设施“拥堵”，为迫使美国取消无利可图的出口，TTF价格可能跌至12欧元/兆瓦时（约4.10美元/百万英热单位），美国Henry Hub价格可能跌至2.70美元/百万英热单位 [7][8]