文章核心观点 - 年末国产创新药出海交易密集落地，多项超10亿美元的BD交易相继落地 [1] - 展望2026年，医药板块稳中向好态势延续，但影响市场的核心因素或呈分化态势，选股逻辑或将重回基本面和估值 [1] - 交银国际推荐关注存在基本面预期差、当前仍被低估的个股 [1] 资金流向与持仓分析 - 10月以来，内资通过港股通持有医药股的比例小幅下降，外资持仓整体平稳 [1] - 内外资加大创新药布局的大方向不变 [1] - 本周内资主要加仓龙头创新药企，并布局潜在受益于下游复苏的龙头CXO企业 [1] - 外资布局方向较为分散，但整体围绕高性价比子板块和标的，加仓方向包括互联网医疗和中小市值创新药械 [1] 行业趋势与交易动态 - 本周多项超10亿美元的BD交易相继落地，合作伙伴既有MNC也有中小型生物科技公司 [1] - 临近年末，继续看好新BD交易集中落地机会 [1] 细分投资方向 - 创新药：推荐关注催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值的公司，如三生制药、德琪医药-B、百济神州 [2] - 创新药：推荐关注被明显低估、长期成长逻辑清晰的公司，如先声药业、传奇生物 [2] - CXO：推荐关注受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联 [2] - 其他子板块：监管不确定性逐步释放，有反转机会的医院、器械和诊断等子板块 [2]